钴锂金属周报：供给过剩冲突 锂价延续探底

　　本报告导读：

    　　上周锂价延续下行，刚需采买需求较弱，价格跌幅明显。7 月仓单注销月最后一周，部分流出仓单增加市场短期供给，增加供给过剩冲突，8月初锂价仍在探底阶段。

    　　投资要点：

    　　周期研判：维 持锂钴行业增持评级。锂板块：市场整体心态较为悲观，锂盐厂出货较少，下游遇低采买，成交重心继续下探。1）无锡盘2408 合约周度跌6.51%至7.9 万元/吨；广期所2409 合约周度跌5.59%至8.02 万元/吨；2）锂精矿：上海有色网锂精矿价格为876 美元/吨，环比跌37 美元/吨。矿商报价略有下调，上下游之间出价差距仍然较大，市场难有成交出现，观望情绪为主。增持：永兴材料，赣锋锂业，天齐锂业，融捷股份，盛新锂能、藏格矿业。受益：中矿资源、西藏矿业、江特电机、盐湖股份、天华新能、科达制造、西藏珠峰、川能动力。钴板块：下游需求难有改善，市场成交氛围冷清，钴价上涨动力不足。钴业公司多向电新下游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。受益：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。

    　　周度累库持续，锂价仍在寻底。上周期现锂价延续下行，降幅有所扩大。近期澳洲锂精矿持续下调报价，一定程度上影响了市场的挺价情绪，矿商报价略有下调。上下游之间出价差距仍然较大，市场难有成交出现，观望情绪为主导。锂盐方面，市场整体心态较为悲观，锂盐厂出货较少，下游遇低采买，多数货源在贸易商之间流通，成交重心继续下探。据SMM，上周国内碳酸锂周度产量环比下降2.74%、周度库存量环比上升2.71%，锂盐供给端呈现持续累库。当前价格触发部分小厂减产，但是对供给过剩格局并无实质改善。如果上游减产进一步持续增大，那么配合8 月下旬到9 月需求旺季，锂价将有望企稳至反弹。如果减产无法持续，根据当前过剩格局我们认为短期价格仍有下探空间。根据SMM 数据，上周电池级碳酸锂价格为7.9-8.26 万元/吨，均价较前周跌4.77%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为7.58-7.94 万元/吨，均价较前周跌1.9%。

    　　下游需求难有改善，市场成交氛围冷清。电钴方面，上周电子盘走势保持弱稳，贸易商整体报价暂稳，整体成交氛围平淡，少量刚需采买为主。钴盐方面，需求不佳抑制市场情绪，冶炼厂出货承压，钴盐价格上涨动力不足。钴粉方面，成本支撑弱化，下游需求跟进不足，供需双弱格局有望实现。根据SMM 数据，上周电解钴价格为17.5-21.5 万元/吨，均价较前周跌3.94%。

    　　磷酸铁锂周均价下降，三元材料周均价下降。磷酸铁锂市场整体需求较为平淡，企业不愿多备库存，导致企业普遍按订单生产。三元材料价格明显下滑。根据SMM 数据，上周磷酸铁锂价格3.62-3.80万元/吨，均价较前周跌2.62%。三元材料622 价格为12.06-12.23 万元/吨，均价较前周跌1.36%。

    　　风险提示：新能源汽车增速不及预期。

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