食品饮料行业周报：茅台价格保持稳定 8月关注回款进度

　　本期投资提示：

    　　投资分析意见：白酒，受宏观经济影响，行业整体需求短期仍有压力，但头部集中、分化加剧的大趋势不变。综合23Q4 和24Q1 的表现来看，行业增长中枢持续下降，由于24Q2 需求进一步走弱，如果24Q3 需求无法得到改善，预计库存会进一步增加，或者企业会主动调整全年增长目标。从中长期来看，我们认为当下增长速度不是最为重要的，企业的战略定力和执行力更加重要，维持良性健康的渠道质量，才能在行业重回上行周期阶段更具增长弹性。展望24 年下半年，若外部环境不出现明显改善，预计白酒基本面仍有一定压力。结合潜在分红水平和中长期的结构性空间，头部公司具备性价比和长期投资价值。重点推荐：贵州茅台、山西汾酒、迎驾贡酒、五粮液、今世缘、古井贡酒。大众品，二季度和下半年，预计大众品延续收入承压、盈利小幅改善的趋势，需求将是下半年的主要矛盾，关注中秋国庆的节日效应。在需求恢复缓慢的背景下，注重自下而上选股，一类是估值低，有分红能力的头部企业；一类是成长性好或改善空间大，估值合理的个股。重点推荐：青岛啤酒、伊利股份、双汇发展；劲仔食品、安井食品、盐津铺子。关注东鹏饮料、中炬高新、燕京啤酒。

    　　白酒板块：当前处于消费淡季，需求承压，各价格带企业环比压力有所加大，体现为动销放缓、库存增加、渠道利润收窄，头部品牌表现相对占优，企业分化进一步加剧。本周茅台批价稳定，散瓶飞天在接近2400 元；五粮液批价约940 元，国窖1573 批价约870 元。

    　　食品板块：本周百润股份、甘源食品、百威亚太等公司发布中报。百润股份24Q2 营业收入8.26 亿，同比下降7.25%，归母净利润2.33 亿，同比下降7.28%。上半年预调酒收入14.3 亿，同比下降1.4%，收入下滑主因线上渠道控价盘，餐饮渠道需求疲软，核心产品强爽系列基数较高势能减弱。百威亚太发布中报，24H1 百威中国销量同比下降8.5%，吨价同比下降1%，收入同比下降9.4%，24Q2 百威中国销量同比下降10%，吨价同比下降5.4%，收入同比下降15.2%，主因23 年渠道开放的高基数以及今年核心市场广东、福建强降雨，娱乐场所和餐饮渠道需求疲软。甘源食品发布中报，24Q2 实现收入4.56 亿，同增4.9%，实现归母净利润0.75 亿，同增16.8%。公司Q2 收入增速环比大幅放缓，Q2 毛利率34.36%，同比下降0.57pct，销售费用率同比+1.7pct，盈利能力承压，但因所得税率下降，净利润同比增长16.8%。

    　　风险提示：食品安全问题，经济下行影响白酒及大众品需求。

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