通信行业研究：META上调资本开支预期 AWS加强AI投入

　　Llama 4 开始训练，META 上调资本开支指引

    　　2024 年8 月1 日，META 发布2024 年二季度报告，公司Q4 实现营收391 亿美元，同比增长22%；实现净利润135 亿美元，同比增长73%；实现资本开支85亿，同比增长33%，主要受服务器、数据中心和网络基础设施投资的推动。公司二季度已发布Llama3.1 系列，包括405B 大参数开源模型，目前已宣布开始开发Llama 4，预计Llama 4 AI 模型训练所需算力将是Llama 3 的10 倍，算力需求持续增长。AI 军备竞赛仍将持续，由于AI 基础设施建设周期较长，CEO 表示愿意承担提前建设的风险，而不愿意落后。Meta AI 发布以来，已完成十亿次调用查询，用户留存率持续增长，未来将继续迭代。公司预计2024Q3 实现营收385-410美元，上调资本开支预测区间，预计2024 年资本开支将在370-400 亿美元（原350-400 亿美元），预计2025 年总资本开支将大幅增长，其中AI 基础设施将大幅增长。公司将增加基础设施部署灵活性，使训练集群也能用于AI 推理，提高工作负载成本效率。对于AI 投资回报，公司认为可分为核心AI 和生成式AI，核心AI 回报强劲，拉动广告和应用营收增长，生成式AI 发展为时尚早，不会成为2024 年营收主要驱动力。Meta 不断训练Llama 迭代，持续投入到AI 竞赛中，大幅提高资本开支以提前建设AI 基础设施，算力需求或持续增长。

    　　下游AI 需求强劲，亚马逊预计2024H2 资本开支环比持续增长2024 年8 月2 日，亚马逊发布2024 年第一季度报告，公司Q2 实现营收1480 亿美元，同比增长10%；其中，AWS 云业务实现营收263 亿美元，同比增长19%。

    　　公司2024H1 实现资本开支305 亿元，下游客户对生成式AI 需求仍然强劲。当下GPU 获取难度较大，公司自研第二代训练芯片Trainium 以及推理芯片Inferentia 将于2024 年下半年推出，性价比较高。公司预计2024H2 资本开支将环比增长，主要用于建设AWS 基础设施，AI 以及非AI 需求持续强劲，公司认为AI 发展仍处于初期阶段，AI 已带来数十亿美元营收，希望继续增加基础设施容量；预计2024Q3 实现营收1540-1585 亿美元，同比增长8-11%。下游云计算需求持续强劲，亚马逊对AI 的持续投资有望带动AI 算力产业链的发展。

    　　随着算力芯片持续迭代，算力边际成本不断改善，助力AI 集群部署规模不断增长，建议持续关注AI 算力产业投资机会，推荐标的：宝信软件、中际旭创、英维克、新易盛、天孚通信、盛科通信、中兴通讯等。受益标的：紫光股份、润泽科技、源杰科技、光迅科技、华工科技、华丰科技、网宿科技、烽火通信、云赛智联等。

    　　风险提示：AI发展不及预期、智算中心建设不及预期、行业竞争加剧。

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