基于价量数据的非线性模型(2024年第18期)：短期信号小盘转强 中期信号变化不大

　　本报告导读：

    　　本报告从微观交易结构理论出发，基于价量指标和非线性机器学习模型，对主要宽基指数、中信一级行业分别构建了未来1 周、未来1 个月的热度估计模型。截至2024年8 月2 日，小盘宽基指数信号较强，行业信号整体较为中性，但内部板块继续快速轮动。

    　　投资要点：

    　　本模型不含基 本面以及主观判断信息，是基于纯价量数据的高频信号模型。我们使用该模型对主要宽基指数、中信一级行业分别构建了未来1 周、未来1 个月的估计值热力图。

    　　宽基指数方面，周三反弹后未来5 日估计热度转强：截至2024 年8月2 日，小盘股短期反弹可能持续，中证1000、中证2000、科创100 信号较强，但从全指信号来看，市场未来一周整体仍为偏震荡的状态。我们对主要宽基指数构建了未来5 日估计值热力图，根据量化信号情况构建了宽基指数择时策略，策略历史上均在大幅降低波动率的情况下提升相对指数的收益：（1）2018 年1 月1 日至今，沪深300、中证500、中证1000、中证2000、创业板指、中证全指年化收益率分别为-2.91%、-4.29%、-5.87%、-3.48%、-1.38%、-3.48%，策略多头年化收益分别为2.77%、4.12%、6.07%、8.69%、7.80%、3.85%；（2）2023 年1 月1 日至今，科创50、科创100 年化收益率分别为-16.95%、-26.05%，策略多头年化收益分别为3.85%、-16.05%。

    　　行业方面，行业未来21 日估计值周三市场拉升后信号小幅转强，但整体依旧不高：截至2024 年8 月2 日，行业未来一个月估计值小幅回升，行业格局变化不大，消费、科技、军工信号回暖，但前期表现较好的周期与基建板块信号持续走弱：对于行业估计，我们构建了未来21 日估计值热力图，根据量化信号情况构建了行业轮动对冲策略，策略在样本外表现良好：2020 年1 月1 日至今，2024 年以来行业轮动对冲组合累计收益率为13.95%，其中多头部分累计收益-1.67%，回测区间内，对冲组合年化收益率14.96%，夏普比率2.82。

    　　近期市场变量较多，量化信号延续性不强，短期信号在大小盘及行业间继续出现切换，部分板块可能发生反弹，但中期依旧持谨慎态度：7 月以来市场风格变化较快，周中信号经常性出现切换。此外因信号周期不同，宽基信号与行业信号持续发生背离，短期行情以宽基信号为主，中期行情建议以行业信号为主进行判断。

    　　风险提示：基于价量信息的量化策略仅在弱有效市场下具有超额收益，随着市场成熟投资者增加，量化策略存在超额收益下降甚至失效的风险。本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，模型结果仅表示不同风格及行业预期未来相对强弱情况，不代表点位预测，不代表未来宽基指数和行业指数整体走势的判断，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。此外，量化模型回溯时未考虑交易成本，使用时需特别注意。本报告仅从量化模型推导得出，与研究所策略观点不重合，有关研究所策略团队对报告所述板块的观点，请参考相关策略报告。

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