轻工制造：政策推动促服务消费 美国降息预期升温
投资要点：
【周观点】1）国务院印发《关于促进服务消费高质量发展的意见》，关注政策推动下消费复苏预期；2）美国降息预期升温，建议关注匠心家居；3）低估稳增建议关注裕同科技、太阳纸业、华旺科技、昇兴股份。
1）出口链：本周乐歌股份发布中报，2024 年上半年实现营收24 亿元（+44.6%），实现归母净利1.6 亿元（-63.9%），扣非净利1.1 亿元（+30%），非经项目主要为上年海外仓非流动资产处置收益较高；单Q2 营收13 亿元（+48%），归母净利0.8 亿元（+74%），扣非净利0.66 亿元（+6.5%），我们认为主要为受海运费上涨影响跨境业务盈利有所下降。公司上半年整体营收、扣非净利保持快速增长。分业务看，上半年公司海外仓收入8.5 亿元（+130%），毛利率15%较去年全年+2.3pct，业务增速超预期，盈利随规模扩大同步提升；跨境电商销售收入9.2 亿元（+20.4%），公司以升降桌为基础扩展智能家居新品类、独立站及三方平台自主品牌销售并进，上半年实现较快增长。
截止8 月2 日海运费CCFI 综合指数环比-2.2%，SCFI 综合指数环比-3.3%，运价高位有所松动。下半年随着补库需求逐步收尾以及基数抬升，预计出口企业表现分化；近期美国降息预期升温，建议关注终端需求仍有修复预期的美国地产链相关，以及业务动能充足&盈利内驱向上的企业。建议关注匠心家居、哈尔斯、嘉益股份、致欧科技、永艺股份、恒林股份、建霖家居、共创草坪。
2）包装：据Canalys，24Q2 全球智能手机市场出货量同比增长12%，连续第三个季度实现同比增长，其中，苹果出货量同比增长6%。随着下半年消费电子旺季来临以及客户新品上市，建议关注3C 包装龙头裕同科技。金属包装二片罐行业整合预期下看好行业业绩向上修复，多地高温+体育大年，下半年旺季利好二片罐需求回升，同时铝价持续下滑，利好成本端压力缓解，关注昇兴股份、奥瑞金、宝钢包装。
3）造纸：截至2024 年8 月2 日：双胶纸价格5562.5 元/吨（-62.5元/吨），铜版纸价格5560 元/吨（-50 元/吨）；白卡纸价格4450 元/吨（持平）；箱板纸价格3621.2 元/吨（-4.2 元/吨），瓦楞纸价格2601.25元/吨（-9.38 元/吨）。浆价方面，针叶浆价格765 美元/吨。外盘针叶浆价格松动，关注造纸企业成本压力缓解。8 月废纸系涨价函发布，玖龙、世纪阳光、建晖纸业等发布成品纸涨价通知，自8 月1 日起，瓦楞纸、白板纸提价30-50 元/吨，旺季在即包装纸盈利有望修复。造纸板块建议关注太阳纸业、华旺科技。
4）文娱个护：国务院日前印发《关于促进服务消费高质量发展的意见》，意见指出激发文化娱乐、旅游、体育、教育和培训、居住服务等改善型消费活力，建议关注舒华体育、莱茵体育、金陵体育，关注文创龙头晨光股份。个护用品建议关注全国拓展持续深化、产品结构优化的百亚股份，渠道拓宽&产品价升的口腔护理龙头登康口腔，以及纸尿裤代工龙头豪悦护理。
5）家居：国务院日前印发《关于促进服务消费高质量发展的意见》，意见指出推广智能安防、智慧停车、智能门禁等新模式，提升社区服务水平和居住体验；培育提供改造设计、定制化整装、智能化家居等一站式、标准化产品和服务的龙头企业，鼓励有条件的地区支持居民开展房屋装修和局部改造。相关公司建议关注定制龙头欧派家居、索菲亚、志邦家居，软体龙头顾家家居、慕思股份、喜临门，以及智能家居标的箭牌家居、瑞尔特、好太太、奥普科技、王力安防。
5）新型烟草：从近期美国电子烟监管趋势看，在烟草巨头推动下合规产品优势逐步扩大，建议关注绑定优质、合规客户，国内市场影响趋弱、业绩逐步修复的雾化龙头思摩尔国际；在行业全球合规的背景下，头部烟草公司有望持续凸显其竞争优势，公司绑定优质大客户、产品持续迭代挖掘满足客户个性化需求，有助于持续扩大新老客户订单。
7）纺织服装：国务院日前印发《关于促进服务消费高质量发展的意见》，意见指出推进商旅文体健融合发展，提升项目体验性、互动性，推出多种类型特色旅游产品，鼓励邮轮游艇、房车露营、低空飞行等新业态发展。露营相关用品企业建议关注浙江自然、牧高笛、探路者、三夫户外。
风险提示：宏观经济环境波动风险、原材料价格大幅上涨风险。
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