保险产品预定利率再度调整、行业首提预定利率与市场利率挂钩机制

　　行业近况

    　　本周沪港深通金融服务指数上涨0.3%，跑赢沪深300 指数1.0 个百分点、跑赢KWEB 3.4 个百分点；所覆盖非银及金融科技标的涨跌幅前三分别为：财富趋势（+11.8%）/指南针（+8.5%）/中国银河（+7.3%）；慧择（-11.4%）/老虎证券（-9.2%）/泛华（-8.8%）。

    　　评论

    　　资本市场：关注券商板块反弹机会；重申富途跑赢行业。1）本周A股市场日均成交额7,228 亿元、周三单日9,081 亿元（vs.7 月平均6,559 亿元），券商指数+2.1%（年初以来-8.6%），我们认为当前券商业绩、估值、持仓均已处于底部，近期板块在市场企稳、高层会议、并购重组预期等催化下有所反弹；往前看，在监管呵护、流动性放宽下，叠加下半年板块业绩边际改善，我们认为积极因素正在积累，建议关注内外部政策催化下券商板块的反弹机会。2）富途本周在中国香港正式上线面向包括个人投资者在内的Crypto交易服务，公司近期股价有所超调（当前交易于12x/11x 24/25e P/E)，重申跑赢行业。

    　　保险及健康管理：预定利率再度调整，行业首提预定利率与市场利率挂钩机制。金融监管总局8 月2 日向行业下发通知，主要内容包括：1.产品预定利率再次下调；2. 首次提出建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制。

    　　上述调整基本符合我们此前预期，重申监管在当前利率下行环境下大概率将持续推出各类措施改善险企负债成本、保证合理利润，各类措施同时可能会导致头部公司竞争格局改善、份额提升，我们认为当前诸多投资人在判断行业投资价值时仅考虑潜在风险，未考虑未来新业务负债成本变化以及仍然可观的成长空间给盈利带来的提振，优质寿险公司盈利有望通过以量补价实现稳中向好、改善市场对新业务增长无法兑现到盈利的质疑，随着近期市场调整后风险有所释放、保险中报业绩期临近，我们推荐太保/平安/太平/国寿H。

    　　估值与建议

    　　建议关注[资本市场]东方财富/港交所/同花顺/华泰证券/中信证券/中国银河/富途/老虎；[保险]中国太保-HA/中国平安-HA/中国太平/众安/中国人寿-H/友邦/中国财险/保诚；[多元金融]中银航空租赁/奇富科技/远东宏信/江苏金租/信也科技/百融云/Visa/Coinbase(未覆盖)/Robinhood（未覆盖）等。

    　　风险

    　　监管环境不确定性；同业竞争加剧；市场活跃度下降；市场波动风险。

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