航空航天科技：行业基本面持续改善 深化改革促行业发展

　　行业近况

    　　本期（7.19-8.2）上证综指下跌2.58%，创业板指数下跌5.05%，国防军工指数（中信）上涨4.86%，跑赢上证指数7.45 个百分点，跑赢创业板9.92 个百分点，军工本期涨幅行业排名第2/29。

    　　评论

    　　新增需求逐步落地，行业基本面持续改善。8 月2 日，高德红外公告收到某重大型号国内完整装备系统总体项目《中标通知书》，细分方向新增需求逐步落地。我们认为，1）行业需求自2023 年以来持续调整，随着新增项目及订单落地，行业基本面正持续改善，需求修复预期下板块或于2H24迎来底部反转；2）2024 年以来航空、航发、精确制导等核心赛道细分方向需求已呈点状修复趋势，当前核心标的估值仍具备修复空间，建议积极把握需求修复带来的核心赛道配置机会。

    　　设计回报机制优化利润分配，深化改革推动行业高质量发展。《中共中央关于进一步全面深化改革 推进中国式现代化的决定》提出“优化国防科技工业布局，改进武器装备采购制度，建立军品设计回报机制”。我们认为，1）航空航天科技行业有望持续受益于国家安全体系现代化建设以及国防改革深化，是当前少数具备长期成长性确定性的行业，当前环境下比较优势明显；2）设计回报机制的建立有望优化设计、制造单位间的利润分配，从而进一步激发行业创新活力、促进行业长远发展。

    　　低空经济迎来多重催化，卫星互联网进入批量发射阶段。低空经济：据亿航智能官网报道，其无人驾驶载人航空器运营合格证申请已获中国民航局受理。7 月30 日，习近平主席强调“要做好国家空中交通管理工作，促进低空经济健康发展”。我们认为，1）低空载人场景落地快速推进，或能对新场景运营能起到示范带动作用，并加速低空经济新业态演进；2）空中交通管理是低空经济规模化发展的重要支撑，空管能力夯实有望助力低空经济高质量发展。卫星互联网：8 月1 日，卫星互联网高轨卫星02 星发射成功，卫星互联网工程组网继续推进。我们认为，国内各卫星互联网产业有望逐步进入批量化组网发射阶段，卫星制造与发射需求或加速释放。

    　　估值与建议

    　　我们维持覆盖公司盈利预测、投资评级与目标价不变。我们认为，1）当前板块基本面正边际改善、行业长期成长性优势凸显，建议积极增配核心赛道超跌白马，推荐：中航沈飞、中航光电、中航重机、菲利华、中航高科；2）国产大飞机产业发展有望打开航空产业市场空间，产业链核心环节有望持续受益，推荐：中航西飞、三角防务；3）建议灵活把握低空经济、商业航天等新兴领域投资机会。

    　　风险

    　　产业链订单及产品交付不及预期，需求不及预期。

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