传媒互联网周报：8月进口游戏版号下发 电影惠民消费季有望提振后市

　　行业近况

    　　本周（7/29~8/2）：A股申万传媒指数上涨1.92%/沪深300 下跌0.73%/上证指数上涨0.5%/创业板指下跌1.28%；海外市场恒生指数下跌0.45%/恒生科技指数下跌1.69%/纳斯达克指数下跌3.35%。

    　　评论

    　　传媒板块本周小幅回升，关注中报业绩表现。本周A股传媒板块小幅回升，申万传媒周内涨幅1.92%，各细分板块均有提升；港美股：恒生科技周内跌幅1.69%，恒生指数周内跌幅0.45%。AI方面，7 月31 日，OpenAI宣布，即日起开始向部分ChatGPT Plus用户推出GPT-4o的语音模式。我们认为，传媒板块估值仍处于历史较低水平，低估值属性凸显。A股首选推荐分众传媒，关注游戏板块吉比特/恺英网络等低估值标的、芒果超媒等；港美股推荐阿里影业/猫眼娱乐（演出市场热度较好）/快手/网易/爱奇艺/阅文集团。

    　　网络游戏：年内第四批进口游戏版号下发，进口版号下发亦趋于常态化。8月2 日，国家新闻出版署下发年内第四批进口游戏版号共15 个，结合此前于2 月2 日/4 月8 日/6 月5 日分别下发32/14/15 个，我们认为进口游戏版号的双月下发节奏逐渐常态化，进一步增强行业信心。本次获批重点产品丰富，包括网易《漫威终极逆转》《漫威争锋》、吉比特《开罗全能经营家》、盛天网络《真·三国无双 天下》。

    　　影视院线：2024 年全国电影惠民消费季启动，关注后续重点影片表现。2024年8 月2 日，2024 年全国电影惠民消费季启动仪式成功举办，本次消费季计划贯穿8 月至10 月，中国工商银行、中国银联、猫眼娱乐等消费季支持单位计划合计投入超过3 亿元观影优惠补贴。根据艺恩，2024 年1~7 月全国含服务费票房292.45 亿元，同比下降16.4%；2024 年暑期档前2 个月含服务费票房76.02 亿元，同比下降40.8%。我们判断，去年暑期档基数较高，今年暑期档重点影片供给相对较少，观影需求仍未完全释放。展望后续，已上映《解密》（8/3）；待上映《逆行人生》（8/9）、《白蛇·浮生》（8/10）、《负负得正》（8/10）等；国庆档已定档5 部影片，建议关注重点影片表现。

    　　营销广告：2Q24 互联网广告收入同增11%，效果广告占比进一步提升。根据QuestMobile报告，2Q24 中国互联网广告市场规模同比增长10.9%至1,865 亿元。分广告类型来看，1H24 效果广告的投放费用占比达80.0%，同比增长7.6ppt，我们认为在广告主预算控制的大背景下，营销策略向效果和转化倾斜或是一个持续性趋势。

    　　估值与建议

    　　维持覆盖公司评级，盈利预测及目标价。

    　　风险

    　　宏观景气度低预期，监管政策变化，盈利修复进展较慢，行业竞争加剧。

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