石油化工行业7月动态报告：油价中高位运行 关注低估值成长属性标的

　　7月油价重心窄幅回开供应端，OPEC+维持此前产量政策，将2023年4 月宣布的166万桶/日的自愿减产措施延长至2025年底；将2023年11月宣布的220方桶/日的自愿减产措施延长至2024年9月底，2024年10月至 2025年9月期间将视市场情况逐步退出。预计三季李度原油供给端仍存支撑四季度原油供应环比存回升预期。需求端，短期来看，美国正值驾驶旺季，月内汽油库存趋于下降，炼厂开工率保持在90%以上，预计8月炼厂开工率将维持高位。EIA最新报告预计三季度全球石油市场有望维持去库。我们认为，供需支撑下8月油价有望维持中高位运行，Brent原油价格运行区间参考75-85美元/桶。7月Brent、WTI月均价分别为83.9、80.6美元/桶，环比分别增长1.1%、2.3%。

    　　1-6月我国原油表观需求窄幅回落，同比下降1.1%1-6月，我国加工原油 3.60亿吨，同比下降0.4%；原油产量1.07亿吨，同比增长1.9%：原油进口 2.75亿吨，同比下降2.3%；原油表观消费量3.82亿吨，同比下降1.1%；对外依存度72.0%，维持高位。

    　　1-6月我国天然气表观需求天幅增长，同比增长10.2%1-6月，我国天然气表观消费量2108亿方，同比增长10.2%；产量1236亿方，同比增长7.0%；进口天然气899亿方，同比增长14.4%；对外依存度41.4%。

    　　1-6月我国成品油表观需求稳步增长，同比增长4.1%1-6月，我国成品油产量2.15亿吨，同比增加3.5%；成品油出口量1986万吨，同比下降2.6%；成品油表观消费量1.95亿吨，同比增长4.1%；汽油、煤油、柴油表观消费量分别同比变化8.6%、23.7%、-2.1%。其中，受亚洲及其他地区民航运输量持续增长，航煤需求旺盛，我国煤油出口量连续数月维持高位。此外，我国柴油月产量较去年同期连续下降，为优先保障国内供应，可出口量相应缩减。

    　　投资建议年初至今，石油化工行业收益率-1.8%，表现弱于整个市场，较沪深300指数低1.4个自分点：排在109个二级子行业的第26位。预计近期油价将在中高位运行，建议关注内需修复下的周期弹性以及实施规模扩张的龙头企业，推荐宝丰能源（600989.SH）、卫星化学（002648.SZ）、国恩股份(002768.SZ）等。

    　　风险提示：原料价格大幅上涨的风险，下游需求不及预期的风险，主营产品景气度下降的风险，项目达产不及预期的风险等。

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