利率市场跟踪周报：政治局会议召开 政策面或加强逆周期调节

　　重要事项：（1）中共中央政治局 7月 30日召开会议。会议指出：“…及早储备并适时推出一批增量政策举措。要加快专项债发行使用进度，用好超长期特别国债…更大力度推动大规模设备更新和大宗耐用消费品以旧换新…要综合运用多种货币政策工具，加大金融对实体经济的支持力度，促进社会综合融资成本稳中有降。”。（2） 7 月制造业PMI 录得 49.4%。7 月制造业PMI录得49.4%，较6 月下降0.1 个百分点，7 月建筑业PMI 录得51.2%，较6月下降1.1 个百分点，7月服务业PMI 录得50.5%，较6 月下降0.2 个百分点。

    　　（3）金融监管总局下发《关于健全人身保险产品定价机制的通知》。金融监管总局8月2日向业内印发的《关于健全人身保险产品定价机制的通知》提出：

    　　1）自9月1 日起，新备案的普通型保险产品预定利率上限为2.5%，相关责任准备金评估利率按2.5%执行；2）自10 月1日起，新备案的分红型保险产品预定利率上限为2.0%，相关责任准备金评估利率按2.0%执行，新备案的万能型保险产品最低保证利率上限为1.5%，相关责任准备金评估利率按1.5%执行；3）建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制，参考五年期以上LPR、5 年期定期存款基准利率、10 年期国债到期收益率等长期利率，确定预定利率基准值。

    　　资金市场：本周资金面跨月后有所转松。截至2024 年8月2日收盘，R001、R007 分别为1.647%和1.804%，DR001、DR007 分别为1.564%和1.692%，较2024 年7 月26 日收盘分别变化-11.43BP、-17.10BP、-13.51BP 和-22.75BP。从利率中枢来看，截至2024 年8月2日收盘，较上周分别变化约0.04BP、0.33BP、0.00BP 和0.16BP。二级市场方面，本周同业存单收益率整体下行。AAA 级1 月期同业存单收益率下行13.47BP 至1.65%，3 月期同业存单收益率下行7.24P 至1.76%，6 月期同业存单收益率下行6.89BP 至1.81%，9 月期同业存单收益率下行6.45BP 至1.84%，1 年期同业存单收益率下行6.34BP 至1.85%。

    　　债券市场：本周利率整体处于下行态势，且短端表现更优，曲线小幅走陡。其中，1年、3年、5年、7年、10 年和30 年国债收益率分别变化-8.68BP、-7.27BP、-7.88BP、-8.12BP、-6.67BP 和-7.61BP，10Y-1Y 国债到期收益率由上周五的71.75BP 回升至73.76BP。同期限国开债收益率分别变化-7.86BP、-7.11BP、-3.67BP、-6.34BP、-5.69BP 和-7.98BP，10Y-1Y 国开债到期收益率曲线由上周五的56.46BP 回升至58.63BP。隐含税率方面，10 年期国开债隐含税率为3.00%，较上周五的2.49%小幅回升。

    　　后市展望：短期来看，随着资金面跨月后重回宽松，中短端品种走势可能仍有向下支撑但赔率相对有限，而长端利率在央行开展国债借入操作和配置型机构的旺盛需求背景下，预计将以震荡走势为主。中长期来看，基本面修复和通胀回升仍需货币政策的发力配合，货币政策仍将维持流动性的合理充裕，长期来看预计利率中枢在多重因素影响下仍有向下动能。

    　　风险提示：经济运行超预期，政策效果存在不确定性。

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