交通运输行业周报：民航暑运过半运量提升 公路收费改革明确原则

　　板块观点

    　　航运板块：本周集运运价指数小幅回落，油运运价指数环比下降，干散货运价指数有所下跌。本周SCFI 综合指数报3332.67 点，环比跌3.3%，油运方面，本周BDTI 指数报952 点，环比跌6.9%，干散货方面，本周BDI 指数报1675 点，环比跌7.4%。

    　　航空板块：航旅纵横数据显示，7 月民航国内航线旅客量同比增长约6%。航班管家数据显示，2024 年暑运国内机票（经济舱）不含税价格同比2019 年下降2%，预计全票价同比2019 年有个位数升幅。

    　　2024 年上半年三大航合计引进飞机50 架，退出飞机31 架，净增飞机19 架，机队增速0.7%，年化远低于4.4%的计划增速。长周期看，我们认为2024-2026 年民航供给约束依然较强，随着经济逐步恢复，民航供需关系有望不断改善，抬升行业盈利水平。推荐春秋航空、华夏航空，关注吉祥航空。海航控股股价逼近1 元红线，关注公司动态。

    　　机场板块：中出服中标重庆江北机场进出境免税店未来9 年独家经营权，其中出境店提成比例11.5%，进境店提成比例15%。中出服中标福州长乐机场出境免税店经营权，提成比例为15%。中免中标三亚凤凰机场出境店八年经营权，经营期内前五年提成比例为12%，后三年为13%。机场股股价短期或更多跟随消费板块整体趋势，长周期看，资本开支落地对长期业绩的影响仍存在不确定性，建议密切跟踪各机场2025 年前后扩建逐步落地后的成本扰动。关注上海机场、深圳机场、白云机场。

    　　快递板块：政治局会议提出强化行业自律，防止“内卷式”恶性竞争。尽管该表述主要针对制造业企业，但亦期待快递行业相关自律性规则出台防止恶性竞争。上半年快递业务量保持高速增长，突破800亿件，7 月揽收仍保持较快增长。各快递公司资本开支陆续达峰回落，不再有恶性价格战的基础。我们仍看好各快递公司业务量持续增长拉动营收规模，同时降本增效改善单位盈利水平。近期各快递公司股价有所回落，估值均处于较低水平，保持行业性推荐，首推中通快递，推荐顺丰控股、圆通速递、韵达股份、申通快递。

    　　物流板块：嘉友国际公布2024 年员工持股计划，解锁条件为2024-2026 年净利润相比2023 年的增长分别达到50%、103%、153%。

    　　全球宽体货机供给相对紧张，中美航线腹舱恢复比例仍较低，供给增长有限，跨境电商高增速拉动货运需求，且集运运价高企带来一定的外溢，下半年旺季关注航空货运运价上行带来的投资机会，关注东航物流（未覆盖），同时关注大件零担物流相关标的，关注安能物流（未覆盖）、德邦股份（未覆盖）。

    　　铁路公路：党的二十届三中全会提出推进能源、铁路等行业自然垄断环节独立运营和竞争性环节市场化改革。近年来铁路客货运改革逐步推进，期待进一步深化改革利好上市公司业绩表现。

    　　党的二十届三中全会提出推动收费公路政策优化。本周财政部副部长王东伟在“推动高质量发展”系列主题新闻发布会上提出，对于收费公路问题，将按照“受益者付费”原则，推动优化相关政策。随着《基础设施和公用事业特许经营管理办法》正式实施，收费公路管理条例的修订或将逐步提上日程。当前上市高速公路公司路产剩余经营期平均在12 年左右，如新建及改扩建路产未来特许经营期可以最长延长至40 年，则利好高速公路公司主业的可持续经营能力。

    　　本周十年国债收益率逼近2.1%，我们认为长周期公路铁路部分优质上市公司兼具弱周期性及高分红属性，仍有望跑出超额收益。推荐招商公路、京沪高铁，关注广深铁路（未覆盖）、粤高速（未覆盖）、深高速（未覆盖）。

    　　投资建议

    　　推荐春秋航空、吉祥航空、华夏航空、中通快递、顺丰控股、圆通速递、韵达股份、申通快递、招商公路、京沪高铁，关注东航物流（未覆盖）、中国外运、广深铁路（未覆盖）、安能物流（未覆盖）、德邦股份（未覆盖）、中国国航。

    　　风险提示：

    　　宏观经济增长不及预期，油价汇率剧烈波动，快递单量不及预期，铁路公路车流客货流不及预期。

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