汽车行业周报：7月终端表现符合预期 持续关注以旧换新政策更新效果

　　本周更新以下内容：

    　　行业基本面：

    　　7 月终端市场表现符合预期，呈现季节性环比回落，后续主要看更新后的以旧换新政策具体执行情况。折扣方面，7-8 月是传统折扣回收时段，8 月底9 月一般进入新一轮折扣放松时期，去年时间有所提前。我们预计今年下半年折扣或继续提升，随之而来的可能还有自主份额、新能源渗透率的提升。

    　　投资建议：

    　　1) 整车：本周北汽华为享界S9 即将上市，建议着重关注定价和目标消费人群对其接受情况（参考问界M9，价格接受度高于市场预期，进而进一步支撑品牌力）。短周期中，比亚迪竞争优势维持的力度和时长可能会继续超预期，继续推荐。

    　　2) 零部件：受高基数影响，下半年汽车销量增速或对零部件板块投资催化较弱，同时市场担心海外关税风险，建议捕捉反弹配置机会，如T 链相对有情绪和估值压制，后续T 的边际变化可能带来反弹，以及本身这些公司也都相对优秀，今年业绩增速有支撑：拓普、新泉、福赛等。

    　　3) 重卡：以旧换新单车补贴额度超预期，提前报废国三及以下排放标准并新购国六排放标准或新能源重卡单车补贴5.2-14.0 万元不等，但天然气补贴并没有提及。建议下半年重点关注重卡整车环节，同时推荐零部件环节的潍柴等。

    　　一、 数据跟踪

    　　7 月下旬行业折扣率环比基本持平，折扣金额环比提升。折扣率7/25 为5.8%，环比持平（7/10），较去年同期+1.8PP（7/25）；折扣金额7/25 为8109 元，较上期+360 元（7/10），较去年同期+2753 元（7/25）。

    　　7 月新势力车企交付量，比亚迪领衔，零跑、哪吒、理想环比增幅明显。比亚迪交付34 万台，同比+31%，环比+0.2%；零跑交付2.2 万台，同比+54%，环比+10%；哪吒交付1.1 万台，同比+10%，环比+8%；理想交付5.1 万辆，同比+49%，环比+7%。

    　　二、 行业要闻

    　　1) 7 月31 日，中共中央总书记习近平在“推进现代边海空防建设进行第十六次集体学习”中指出，要做好国家空中交通管理工作，促进低空经济健康发展，构建现代人民防空体系。

    　　2) 7 月31 日，比亚迪与Uber 达成多年战略合作，合作开发并部署自动驾驶汽车。

    　　3) 8 月3 日，吉利银河E 系列的第二款车——银河E5 正式上市，先享指导价10.98 万元-14.58 万元。

    　　三、 市场表现

    　　本周汽车板块涨幅-0.94%，板块排名25/29。本周指数涨幅情况：上证综指+0.50%、沪深300-0.73%、创业板指-1.28%、恒生指数-0.45%；本周汽车指数涨幅情况：汽车板块-0.94%、零部件+1.37%、乘用车-3.65%、商用车-1.66%、流通服务+6.14%。

    　　四、 风险提示

    　　宏观经济不及预期、汽车销量不及预期、原材料价格波动、汇率波动、海外汽车相关政策不确定性等。

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