建筑行业周报：政治局会议定调助力基建稳投资 政策+基本面改善预期强劲 建议关注优质建筑央国企

　　本周投资建议：

    　　政治局会议提出加强逆周期调节，实施好积极的财政政策和稳健的货币政策，加快专项债发行使用进度，用好超长期特别国债，强调完善和落实地方一揽子化债方案，创造条件加快化解地方融资平台债务风险。本次会议财政定调积极，有望为基建投资增长和建筑企业回款改善带来驱动。优质建筑央国企为建筑行业中安全性高的资产板块，经营韧性较强，1-6 月多数央企新签订单维持正向增长，其中中国建筑、中国化学、中国能建新签订单均实现两位数增长。此外，各央企海外订单普遍高增，1-6 月八大建筑央企海外新签订单合计同比增长27.20%，其中中国建筑（105.40%）、中国化学（132.53%）、中国中冶（92.50%）、中国交建（38.88%）海外新签订单均实现同比高增。

    　　看好基建政策+基本面改善预期驱动建筑央国企表现。

    　　8 月2 日，国务院印发《加快构建碳排放双控制度体系工作方案》，提出将碳排放指标及相关要求纳入国家规划，建立健全地方碳考核、行业碳管控、企业碳管理、项目碳评价、产品碳足迹等政策制度和管理机制，并与全国碳排放权交易市场有效衔接。《工作方案》提出对钢铁、建材、电力等重点行业开展碳排放核算，将碳排放强度降低作为国民经济和社会发展约束性指标，开展碳排放总量核算工作，不再将能耗强度作为约束性指标，后续冶金、水泥行业产线改造力度有望加大，带动各领域设计、施工及设备更新需求释放。建议关注1）水泥工程+设备+运营服务商：中材国际；2）冶金工程优质服务商：中钢国际。

    　　建议关注：

    　　1）政治局会议财政定调助力基建稳投资，叠加国企改革推进，低估值建筑央企有望充分受益：中国中铁、中国交建、中国建筑、中国中冶、中国铁建；

    　　2）建立健全重点行业碳排放核算机制，水泥/冶金产线改造力度有望加大，建议关注细分领域优质工程服务商：中材国际、中钢国际；3）核电景气度上行，行业资本开支有望持续提速，建议关注：中国核建；

    　　4 国企改革推进，未来央国企分红比例有望提升，高股息高分红标的投资价值凸显：中国建筑、隧道股份、安徽建工、中材国际；中长期配置主线建议：

    　　2024 年基建投资稳增长基调持续，随万亿国债和超长期特别国债项目持续开工建设，地方政府专项债项目加快审核，实物工作量尽快形成，均有望支持全年基建投资增长。地产政策延续宽松基调，地产行业下行态势改善可期。建筑行业多家头部企业积极扩展国际化布局，海外工程建设释放市场需求增量。目前建筑行业基本面整体稳健，基建央企和地方基建龙头行业集中度持续提升，叠加国企改革、鼓励分红和市值管理持续推进，估值有望提升。建议关注低估值基建龙头、地方基建龙头国企、国际工程优质标的及城中村改造相关板块：

    　　（1）低估值建筑央企：基建投资增长稳健，国企改革推进下，建筑央企经营指标有望改善，央企市值管理全面推开，助力低估值央企估值提升，建议关注：中国建筑、中国交建、中国铁建、中国中铁及经营稳健的优质设计标的中交设计。

    　　（2）优质地方国企：业务所在区域财政状况相对占优，公司自身经营稳健，围绕主业进行产业链拓展，现金流或ROE 表现亮眼，建议关注：隧道股份、地铁设计。

    　　（3）地产链设计标的：地产政策延续宽松基调，地产行业下行态势改善可期，前端优质设计标的有望迎来基本面改善和估值提升。建议关注：华阳国际。

    　　（4）出海优质龙头：国内基建增长趋稳态势下，出海企业有望打造业务长期成长新支撑点，建议关注海外业务占比高，海外订单持续增长，海外细分领域竞争力突出的国际工程服务商：中材国际、中钢国际；

    　　（5）建筑+商业模式占优个股：区别于传统垫资的工程承包企业，制造模式以及向设备、运维等领域转变的个股更受益于商业模式带来的经营指标改善和未来估值提升。建议关注：中材国际。

    　　风险提示：政策实施不及预期、经济下行风险、固定资产投资下滑、地产回暖不及预期、地方财政增长缓慢风险等。

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