公用事业：节能降碳系列举措：消纳责任权重大幅提高 压实责任主体;首次纳入电解铝

　　行业近况

    　　8 月2 日，国家发改委、能源局发布《关于2024 年可再生能源电力消纳责任权重及有关事项的通知》，2024 年，总量、非水消纳责任权重分别在20~70%、8~30%，要求权重落实到承担消纳责任的主体；冀北/蒙西/青海/甘肃等要切实采取措施提升消纳能力；电解铝绿电消费比例在21~70%。

    　　评论

    　　2024 年非水约束值大幅提升，进一步施加达标压力。此次给出2024 年约束性目标和2025 年预期目标，吉/黑/青/宁非水消纳责任权重最高，达到30%，风光装机占比高的三北地区目标普遍超20%，高于中东南部。87%的省份消纳收紧幅度高于历史年份，往年普遍提升1.2~1.3ppt，而2024年非水约束值较2023 年收紧0.7~7.3ppt，24 个省份约束值较旧版目标趋严，黑/豫/琼/吉/湘/甘升幅高达6~7.3 ppt，黑/吉在2Q24 用电需求同比下滑情况下仍将大幅提升绿电消纳。各省完成情况以实际消纳的物理量核算，当年未完成的转移至次年。云/粤往年未完成指标已转移至2024 年。

    　　新要求下鲁/豫/苏/蒙/冀非水消纳增量居前，就地消纳、跨省购买绿电为达标重要手段。我们以2023 年用电量测算因非水约束值提升带来的消纳量在27~303 亿千瓦时，鲁/豫/苏/蒙/冀超200 亿千瓦时。同时，我们测算22省2024 年非水约束值高于2023 年省内风光发电量占用电量比例，豫/鲁/苏/浙/京等用电需求旺盛或资源禀赋有限地区缺口在300 亿千瓦时以上。

    　　我们认为，政策敦促通过加强就地消纳（分布式光伏高增的鲁/豫，新能源占比高的黑/吉/蒙/甘）、跨省跨区购电（资源禀赋有限的苏/浙/京）等手段切实提升各地区新能源利用水平，具备外送条件的蒙/疆亦有望间接受益。

    　　首次下达电解铝绿电消费目标，电碳政策压实需求侧责任主体的趋势一脉相承。2024 年绿电消费比例在21~70%，川/青/云高达70%，2025 年24省目标将进一步提升1.1ppt。完成情况以绿证核算，2024 年只监测不考核。我们认为，政策帮助清洁能源消纳责任向高耗能行业分解，延续当前完善重点行业节能降碳路径、碳市场扩容政策思路，帮助促进绿色电力消费，加快健全完善绿证交易市场，兑现绿电环境价值。

    　　估值与建议

    　　维持盈利预测与估值不变。我们期待电碳需求侧政策加码提振绿电消费，帮助改善当前新能源消纳与电价压力，推荐火电转型新能源龙头中国电力、华能国际-H，建议关注福能股份（未覆盖）。

    　　风险

    　　政策落地不及预期，用电需求不及预期。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。