医药行业周报：下半年医药配置思路需紧跟政策导向

　　关注政策利好板块的投资机会

    　　DRGs 持续推行下，关注手术、门诊相关关注精麻等手术刚需用药，以及门诊场景的用药检测相关标的。医保支付范围内受益于病种结构调整和费用结构调整，我们预计部分药品、耗材将放量，相关标的包括：1）手术刚需麻醉药相关标的：人福医药、恩华药业、苑东生物等；2）门诊场景的用药与检测相关标的：

    　　九典制药、英诺特等。

    　　药品控费的背景下，关注竞争结构良好，价格端支撑力度强的行业与标的。1）血制品：资源品属性，具有极高的牌照壁垒，行业头部集中，竞争格局良好，因上游采浆量的天然限制，供给受限因而白蛋白、静丙等主要品种价格端支撑力强；2）维生素：A/E/D3 涨价趋势形成，7-8 月国内维生素厂家停产检修，供应紧张，海运运费上涨，其中维生素D3 上游高度集中，价格有望持续上涨。

    　　建议持续关注创新能力强、临床价值显著的创新药及其相关产业链标的。我们认为在创新药全链条支持政策各地逐渐落地的背景下，叠加DRG2.0 对高费用病例的明确、医保基金预付制的进一步推进下医院支付能力的提升，以及海外降息预期带来投融资环境的改善，我们认为创新药及其相关产业链具有较高的配置价值。

    　　行情回顾：2024 年7 月29 日-8 月2 日，申万医药生物板块指数上涨3.2%，跑赢沪深300 指数3.9%，医药板块在申万行业分类中排名第4 位；2024 年初至今申万医药生物板块指数下跌21.0%，跑输沪深300 指数21.0%，在申万行业分类中排名第26 位。本周涨幅前五的个股为香雪制药（73.25%），*ST 吉药（39.46%）、睿智医药（29.38%）、舒泰神（29.12%）、景峰医药（28.32%）。

    　　投资策略及配置思路：随着鼓励创新政策的不断出台、公司业绩的预期恢复，我们看好医药行业结构性行情。看好的两大主线: 在医保总支出中占比提高品种；出口链上全球有竞争力的企业。子领域包含创新药、中药、原料药、部分医疗器械等。

    　　月度投资组合：人福医药、恩华药业、派林生物、和黄医药、康方生物、仙琚制药、鱼跃医疗。

    　　风险提示：行业政策风险；供给端竞争加剧风险；市场需求不及预期风险。

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