军工行业周报：低空欲高飞 “千帆”舞星河

　　核心观点

    　　本周，国防军工(申万)指数(+2.40%),连续四周上涨,行业(申万)搂名(7/31),行业周成交量环比上升54.61%，同期上证综指(+0.50%)，深证成指(-0.51%),创业板指(-1.28%6),军工板块表现出明显超额收益;从细分赛道来看,低空经济顶层规划进.一步明确，商业航天受下周一组网仪式催化，相关个股宗申动力(+40.639%)、航宇微(+39.96%)、星网宇达(+34.9996)、航新科技(+34.149)、莱斯信息(+24.18%6)等涨幅居前。

    　　本周主要观点如下:

    　　一、低空经济获顾层重点关注，有望成为2024年投资主线7月30日,中共中央政治局就推进现代边海空防建设进行第十六次集体学习。中共中央总书记习近平在主持学习时发表重要讲话强调，要做好国家空中交通管理工作,促进低空经济健康发展。要优化人民防空建设模式，构建现代人民防空体系。

    　　8月2日，深圳市交通局、市工信局、市发改委联合主办深圳市低空经济高质量发展大会召开。会上,深圳市发改委发布《深圳市低空起降设施高质量建设方案(2024-2025)》。方案中有以下几个明确的要点:1.2025年底深圳将建成1000个以上低空飞行器起降点;2.2025年，深圳市120米以下适飞空域开放面积占比突破75%，低空商业航线总数突破1000条;3、拓展五大低空应用场景(载货运输、载人运输、应急救援、城市治理、文旅消费)，打造最佳低空示范地;4.启动首批18项低空经济领域深圳标准编制，争取2024年内发布深圳市低空经济标准体系1.0版本;5、正式发布智能融合低空系统先锋版，该系统是首个将市域级低空空域数字化，融合城市级CIM底座与全域智算算力的低空管理和服务操作系统;6、深圳低空运行管理中心正式启用，首次机场高低空融合试验飞行成功举行。

    　　持续跟踪验证表明,低空经济并不是炒概念,而是国家战略新兴产业的重点发展方向，是新质生产力的典型代表，近日低空经济在利好政策频发的基础上再获顶层关注，自上而下支持力度不断超预期;从应用层面来看，行业标准持续落地,适航取证捷报频传,载人试飞稳步推进;从订单层面来看，各地招标规划有望推动订单上量。低空经济或成为2024年大投资逻辑。

    　　风险提示

    　　①央国企改革进度不及预期，院所改制、混改、资产证券化等是系统性工作，很难一蹴而就;

    ②部分军品低成本发展趋势下，可能会带来相关企业毛利率的波动;

    ③军品研发投入大、周期长、风险高，型号进展可能不及预期;

    ④随着军改深入以及订单放量，以量换价后导致相关企业业绩波动;

    ⑤行业高度景气,但如若短时间内涨幅过大，可能在某段时间会出现业绩和估值不匹配;

    ⑥信创与新质、新域装备等中长期投资逻辑赛道,可能存在无法在较短时间内反应在营收层面的情况，同时高研发费用可能会导致利润无法短期释放，存在短期估值较高的风险;

    ⑦军贸受国际安全局势等因素影响较大,当前国际安全局势等因素较为稳定,如果国际政治格局发生不利变化，将可能对公司的经营业绩产生不利影响;

    ⑧原材料价格波动，导致成本升高;

    　　⑨宏观经济波动可能对民品业务造成冲击;

    　　⑩行业重大政策调整可能会对军工板块走势产生中短期影响。

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