证券行业周报：券商债券融资规模同比有所回落

　　事件点评：券商债券发行规模统计

    　　2024 年1-7 月，券商共发行168 只普通公司债，发行总额达3287 亿元，同比减少32%；共发行32 只次级债，发行总额达545 亿元，同比下降21%；普通公司债到期规模3739 亿元，次级债到期规模843 亿元。剔除借新还旧后，券商普通公司债新发规模-452 亿元，次级债新发规模-298 亿元。

    　　按24Q1 总资产规模排序，十家头部券商的普通公司债发行总额为1860 亿元（同比-28%），次级债发行总额251 亿元（同比-15%）；其余中小券商普通公司债发行总额1427 亿元（同比-36%），次级债发行总额294 亿元（同比-25%）。

    　　剔除借新还旧后，头部券商普通公司债新发规模10 亿元，次级债新发规模-127亿元；中小券商普通公司债新发规模-462 亿元，次级债新发规模-171 亿元。

    　　受政策、市场环境等影响，券商不断调整自营、两融等重资本业务规模。雪球及DMA 等衍生品业务规模或亦有所收缩。尽管今年以来申请发债的中小券商明显增多，山西证券、西部证券等中小券商的申请相继获批，但从已发债券的情况来看，券商债券融资总体有所降温。

    　　本周行情复盘：本周券商板块+2.1%，跑赢大盘2.9pct。个股表现：东方+5.0%、中金+3.6%、兴业+3.1%、东财+2.5%、国联+1.9%、国君+1.2%、华泰+0.6%、广发+0.6%、方正+0.4%、中信-0.3%。当前券商板块PE TTM 估值22.29 倍，居于近十年52.6%的估值点位，PB 估值1.14 倍，居于近十年1.6%的估值点位，估值持续居于历史低位。

    　　本周行业热点：上交所制定完成《指数业务三年行动方案（2024-2026 年）》。

    　　方案提出，为投资者提供更多观测维度和投资标的，进一步丰富宽基指数、“五篇大文章”指数、“上海指数”和跨境指数，主要包括持续丰富科创板指数品种，编制更多行业均衡宽基指数、新质生产力主题指数、ESG 和绿色指数、红利指数、债券指数等形成全面覆盖、彰显核心的多层次指数体系，提升指数表征性和可投资性，

    　　投资建议：建议持续围绕行业供给侧改革与行业整合进行券商板块配置，推荐顺序：国投资本、方正证券、国联证券、兴业证券、广发证券，建议关注：西部证券、财通证券、湘财股份、指南针、国盛金控、东兴证券。

    　　风险提示：经济下行压力加大、创新改革节奏低于预期、利率较大波动。

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