上证基金评级分析2024年第4期：偏股基金在房地产行业表现突出 债券基金风险交换效率不及上期

　　证券选择能力：重仓股超额水平高于上期。二季度基金重仓股的平均收益率为-2.58%，同期中证800 成分股平均收益率为-4.32%，重仓股表现相对较好。本季在31 个申万一级行业中29 个行业的基金重仓股击败了其对标行业指数。各行业重仓股收益超越行业平均水平5.86%，超额水平高于上期。

    　　时机选择能力：股票型基金配置效果有积极贡献。

    　　股基二季度初的股票平均仓位较上期下调了0.59 个百分点。混合型基金较上期上调了0.79 个百分点。二季度权益市场持续走弱，股票基金配置效果相对较好。本期债券基金期初下调持仓比例，中债总财富指数上涨了1.75%，配置效果欠佳。

    　　风险管理能力：债基风险交换效率下降。本期股票基金与混合基金的收益均较上期大幅下跌，波动幅度基本持平。因此，两者风险交换效率均有所下降。债券基金收益小幅下降，波动基本不变，交换效率低于上期。

    　　综合管理能力：上证基金综合管理能力指标整合了基金在证券选择能力、时机选择能力与风险管理能力三方面的表现。本期表现比较突出的管理人有：偏股（含灵活配置）类主动管理基金中的安信、中加和华商等；偏债类主动管理基金中的创金合信、天弘和博时等。

    　　基金评级业绩跟踪：据我们对上证评级基金的后续业绩持续跟踪，五星基金在取得评级后的6 个月至1 年间，业绩保持在同类前2/5 的概率达到60%左右。2015年以来，上证三年综合能力五星普通股票基金组合的收益率为172.70%，而同期中证全指（全收益）指数的收益率仅为10.65%。

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