商贸零售行业跟踪周报：本周新东方&好未来披露最新季度业绩 教培行业终端需求强劲

　　本周，新东方/好未来分别发布FY2024Q4/FY2025Q1 业绩，两者在收入端增长均有不错的表现，业绩则根据自身的费用投入节奏和部分一次性因素出现了季节性扰动。

    　　新东方主营业务保持健康增长，FY2024Q4 实现净收入11.37 亿美元，同比增长达32.1%。公司Non-GAAP 经营利润和Non-GAAP 归母净利润分别为0.36 亿美元和0.37 亿美元，与去年同期相比有所减少，这主要是受到东方甄选剥离与辉同行，扩展和新整合的旅游相关业务上的支出，以及对管理层和员工的额外激励的短期影响。FY2025Q1（6-8 月），公司预计收入12.55 亿美元-12.84 亿美元，同比增长31%~34%。教培需求强劲，公司经营利润有望得到改善。

    　　好未来FY2025Q1 实现净收入4.14 亿美元，同比增长50.4%。公司Non-GAAP 经营利润和Non-GAAP 归母净利润分别为0.01 亿美元和0.30 亿美元，相较去年同期均实现扭亏。分业务来看，学习服务板块受学而思小班课程推动保持稳定增长；内容解决方案板块，受产品开发和市场能力的推动，学习机业务实现同比增长，且于今年5 月推出了新的SKU。

    　　FY2025Q2 预计营收增长势头将进一步延续。

    　　教培行业政策趋于稳定，行业竞争格局改善。自2021 年7 月“双减”以来，原有行业教培机构大幅出清，主要头部学科类教培机构纷纷转型为非学科类培训，公司竞争格局大幅改善，非学科类培训机构的进入门槛有所提升，政策监管常态化趋于稳定。新东方和好未来两家公司的业绩已经验证终端需求的强劲，受益于行业需求的旺盛，头部机构未来仍将持续享受行业增长红利。

    　　投资建议：教培行业需求依旧强劲，行业整体景气度较高，政策监管区域稳定，头部机构未来有望持续受益于行业强需求。推荐新东方，学大教育，建议关注好未来，思考乐教育，卓越教育集团等。

    　　风险提示：消费恢复不及预期，宏观经济波动，行业竞争加剧等。

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