化工新材料周报：地缘风险升级短期刺激油价 但基本面趋弱仍使油价承压

　　核心观点：

    　　石油化工：中东局势紧张化短期刺激油价，但因需求旺季接近尾声，基本面偏弱导致油价整体承压。截至8 月2 日，据ifind 数据，本周WTI 原油期货收盘价(连续)环降2.88%。地缘政治方面，7 月31 日，哈马斯政治局领导人伊斯梅尔·哈尼亚当天凌晨在伊朗首都德黑兰遇刺身亡，巴以局势再度恶化，刺激当日国际油价高涨（据ifind 数据，7 月31 日WTI 原油期货收盘价环涨4.5%）。供应端，伊拉克原油供应仍超过OPEC+限额，市场对原油供过于求的担忧导致油价承压下跌；需求端，随着夏季出行旺季接近尾声，美国炼油厂准备减产，汽油需求或将逐渐回落，但美国原油库存持续减少对油价起到一定支撑作用。金融市场方面，美国7 月ISM 制造业指数46.8、预期48.8，显著不及预期，同时在美联储为期两天的货币政策会议中，鲍威尔偏鸽的表态进一步增加了市场对美联储9 月开启降息的信心。

    　　化纤：秋冬备货启动，纺织市场缓慢复苏。据化纤头条，近期部分市场动态也反映出了一些积极信号，由于少量秋冬季订单下达，市场订单略有增加，延缓了企业开机率下滑的趋势。6 月以来涤丝现货收紧、库存偏低、加工费走强，长丝大厂集中利用“锚定加工费反向调整开工率”的新模式进行挺价保利润，但近两周部分聚酯工厂开始回调涤丝价格，随着上游PX、PTA 价格持续走低，涤纶长丝利润实际已经回到较为合理的区间，加上淡季和高温影响下，下游坯布库存也在增长。目前秋冬季织造订单有启动迹象，江浙织机PTA产业链开工率显著走高，但市场尚未全面落实，当前上下游仍在淡季博弈阶段，重点关注后市金九银十到来后的实际供需情况。

    　　磷化工：原料磷矿仍偏紧，磷肥市场稳价保供为主。因环保问题，河北一带磷矿山预计停一个月左右，近期北方磷矿货源紧俏、库存偏低，国内磷矿稳中看涨，成本端支撑强劲。磷肥方面，因秋季保供政策指引，磷肥市场稳价保供为主，当前企业待发订单充足，市场价格整体高位整理；印度半岛和南美磷铵库存依然偏低，采购需求持续性较强。国内磷铵稳价保供，预计近期价格稳定运行为主。

    　　投资建议：

    　　本周，我们建议关注石油化工、氟化工、磷化工、化纤、半导体材料板块。石油化工：OPEC+减产协议有望延长，季节性需求或导致原油供应偏紧，看好基本面对油价的提振作用。建议关注一体化布局的“三桶油”在油价走高下的利润兑现：中国石油、中国石化、中国海油。氟化工：配额核发落地，头部高集中度，供需基本面渐修复，长景气周期开启，建议关注三代制冷剂产能领先企业：巨化股份、三美股份、昊华科技，及上游萤石资源龙头：金石资源。磷化工：磷矿供需偏紧，成本支撑强劲。建议关注磷矿磷肥龙头企业：云天化、川恒股份、兴发集团。化纤：聚酯长丝前期通过降价促销加速产销放量、库存去化，供应压力趋减支撑淡季价格中枢，建议关注产业链头部企业：吉林化纤、新凤鸣、恒力石化。半导体材料：半导体库存去化趋势向好，终端基本面预期渐回暖，建议关注南大光电、上海新阳、联瑞新材、强力新材。

    　　风险提示：

    　　1）终端需求增速不及预期。若终端旺季不旺，需求回暖不及预期，则可能使上游材料原预期的基本面好转情绪恶化；2）供应释放节奏大幅加快。3）地缘政治扰动原材料价格。受海外政治经济局势较大变动的影响，原材料价格波动明显，进而可能影响材料企业业绩表现。4）替代技术和产品出现。5）重大安全事故发生。

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