消费者服务行业双周报：上半年国内出游人次同比增长14.3% 暑期出游继续升温

　　投资要点：

    　　行情回顾：2024年7月22日-8月2日，中信消费者服务行业指数整体上涨约0.60%，涨跌幅在所有中信一级行业指数中居第九位，跑赢同期沪深300指数约4.97个百分点。行业细分板块中，综合服务、旅游休闲、酒店餐饮、教育板块涨跌幅分别为1.11%、-1.31%、-0.46%、7.07%，出行板块回落，教育板块大涨。取得正收益的上市公司有31家，涨幅前五分别是中公教育、科德教育、云南旅游、九华旅游、西域旅游，分别上升31.37%、18.60%、13.80%、8.73%、8.21%。取得负收益的有17家，其中跌幅前五的上市公司分别是视源股份、中国中免、ST凯撒、行动教育、米奥会展，涨跌幅分别为-2.34%、-4.63%、-4.90%、-6.25%、-8.11%。

    　　截至2024年8月2日，中信消费者服务行业整体PE（TTM，整体法）约23.94倍，环比基本持平，低于行业2016年以来的平均估值51.68倍。旅游休闲、酒店餐饮、教育、综合服务板块PE（TTM）分别为24.55倍、22.39倍、26.07倍、19.99倍。

    　　行业重点新闻公告：（1）2024年上半年，国内出游人次27.25亿，同比增长14.3%；国内游客出游总花费2.73万亿元，同比增长19.0%。（2）7月份民航旅客运输量约为6896万人次，同比23年增长10.5%；全国铁路累计发送旅客4.23亿人次，同比增长4.0%。（3）避暑旅游火热，携程东北三省酒店7月接待南方游客数量大增。

    　　行业观点：维持对行业“超配”的投资评级。近两周消费者服务板块回升，主要受教育板块大涨带动，出行板块小幅回调。7月出游市场表现复杂，好的方面是7月国内出游人数继续上涨，民航旅客运输量约为6896万人次，同比23年增长10.5%；全国铁路累计发送旅客4.23亿人次，同比增长4.0%，延续了上半年以来出游人数增长的趋势。但机票等价格有所下降，航班管家报告显示暑运7月份国内经济舱（不含税）均价800元，同比2023年下降15%，同比2019年下降2%。暑期同样是台风季节，东部地区多地受到异常气候影响出游可能受限。同时近期携程数据显示暑期出游需求高涨，高温天气下避暑游需求提升，东北三省酒店7月接待南方游客数量大增。整体来看，预计2024年暑期出游人数有望保持增长，但注重“性价比”仍是国内大众出游消费的主旋律，建议关注需求稳定且受自然气候灾害影响较小的景区板块、免签朋友圈扩大带动入出境游增长相关的OTA板块。个股可关注避暑游热门目的地长白山（603099)、周边游目的地天目湖（603136）；拥有多个知名景区核心业务的祥源文旅（600576）和三特索道（002159）；受Z世代青睐的峨眉山（000888）、九华旅游（603199）等，广东千古情开业火爆的宋城演艺（300144）。

    　　此外《我的阿勒泰》爆火、独库公路提前开放及该地区“囤旅游”产品销量大增有望带动西域旅游等地区性旅游目的地。建议关注暑期出境游订单高增相关标的中青旅（600138）、众信旅游（002707）。

    　　风险提示：（1）居民旅游消费意愿及能力降低；（2）行业政策放松及帮扶不及预期；（3）出行复苏不及预期等。（4）自然灾害阻断出行等。

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