可选消费行业动态点评：促服务消费意见出台 提振板块信心

　　专项针对服务业发展政策出台，社服板块有望迎来景气回升8 月3 日晚间，国务院发布《关于促进服务消费高质量发展的意见》（以下简称《意见》），提出挖掘基础型消费潜力、激发改善型消费活力等6 项重点任务，专门针对餐饮住宿、文娱旅游等社服板块推出支持政策，意在扩大服务业开放，提升品质、丰富和优化场景环境，激发消费内生动能，培育服务消费新增长点。我们认为专项政策出台有望提振市场信心，带动社服板块景气度和估值修复。立足中长期，供给侧提质升级有望撬动增量需求，加速推进行业整合，龙头当前底部配置机遇凸显，推荐百胜中国、海底捞、特海国际、颐海国际、亚朵、华住、锦江、首旅、中国中免、宋城演艺。

    　　政策暖风持续接力，彰显服务业发展决心

    　　“扩大服务消费”曾在23 年7 月国家发改委发布的《关于恢复和扩大消费的措施》中被提及，24 年7 月中央政治局会议亦提到“把服务消费作为消费扩容升级的重要抓手，支持文旅、养老、育幼、家政等消费”。本次《意见》明确围绕服务消费展开，针对此前政策进一步深化，彰显顶层设计层面对发展壮大服务业的重视和决心，我们认为对促进服务业供给高质量发展，更好满足和激发人民个性化、多样化、品质化服务消费需求具备重要意义。

    　　后续商务部有望更好发挥促服务消费工作协调作用，制定专项政策举措。

    　　落实6 项20 条任务，餐饮、酒店、文旅等细分板块皆受益《意见》就重点服务行业供给改善提出6 项20 条重点任务。6 项总方针包含：1）挖掘基础型消费潜力；2）激发改善型消费活力；3）培育壮大新型消费；4）增强服务消费动能；5）优化服务消费环境；6）强化政策保障。

    　　具体表述包含：1）餐饮：支持地方开展特色餐饮促消费活动；鼓励国际知名品牌于国内开店。2）酒店：培育中高端酒店及民宿品牌；支持住宿业与旅游、康养等业态融合发展。3）旅游：丰富旅游产品和促进融合业态发展，提升项目体验性及互动性；支持发展银发旅游、跨境游、体育旅游，提升交通服务品质。此外，对社区服务、县域商业发展等亦做出相应指导和支持。

    　　高基数下1H24 消费表现稳健，期待服务消费供需正循环24 年消费平稳复苏，服务型消费表现更优。据国统局，1H24 社零同比+3.7%，其中服务零售额同增7.5%（vs 商品零售+3.2%）。1H24 国内出游人次/旅游花费同比增长14.3%/19%（文旅部），进一步证明了服务消费市场繁荣向上的复苏趋势。我们认为促进服务消费是提振消费，拉动需求增长的重要一环，是经济高质量发展的有力支撑。消费者对高质量服务、多元化体验式需求日益增长，《意见》中针对服务消费供给端的优化方向或将进一步激发消费意愿和潜能，构建服务消费供需良性循环。

    　　政策暖风提振市场信心，看好龙头估值修复和增长韧性短期看，政策托底有望巩固消费者和从业者信心，进一步带动社会服务板块景气回升。中期来看，线下服务板块将从内容及场景品质、商业模式升级等角度切入持续优化，从供给侧驱动潜在需求动能释放，看好供需共振、格局改善之下各细分板块龙头的估值修复机遇和长期增长韧性。结合赛道景气度、龙头地位及弹性，继续推荐：1）经营有韧性，品牌势能较优的餐饮龙头：百胜中国、海底捞、特海国际、颐海国际；2）产品优化升级、管理提质增效的酒店龙头：亚朵、华住集团-S、锦江酒店、首旅酒店；3）具备增量项目及融合能力的文旅及演艺龙头：中国中免、宋城演艺。

    　　风险提示：居民消费意愿持续下降，市场竞争加剧。

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