建筑材料行业研究周报：政治局会议首提防止“内卷式”恶性竞争 有望加快水泥供给端协同关系重塑

　　行情回顾

    　　去五个交易日（0729-0802）沪深300 跌0.73%，建材（中信）跌0.42% ，玻璃纤维、其他装饰材料取得负收益，其他板块均取得正收益。个股中，ST三圣（+26.6%），海南瑞泽（+18.0%），亚士创能（+13.6%），松发股份（+11.8%），万里石（+11.3%）涨幅居前。

    　　政治局会议首提防止“内卷式”恶性竞争，有望加快水泥供给端协同关系重塑

    　　据Wind，0727-0802 一周，30 个大中城市商品房销售面积200.85 万平米，环比24.86%，同比-18.85%。7 月30 日，中共中央政治局召开会议，强调要持续防范化解重点领域风险，落实好促进房地产市场平稳健康发展的新政策，坚持消化存量和优化增量相结合，积极支持收购存量商品房用作保障性住房，进一步做好保交房工作，加快构建房地产发展新模式。国务院日前印发《深入实施以人为本的新型城镇化战略五年行动计划》，强调要加快推进保障性住房建设、“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造，持续看好“三大工程”需求增量及相关建材板块投资机会。

    　　上周政治局会议提到，要强化行业自律，防止“内卷式”恶性竞争。强化市场优胜劣汰机制，畅通落后低效产能退出渠道。此后浙江、陕西省水泥协会发布倡议书，倡导水泥行业防止“内卷式”恶行竞争，促进行业高质量发展。

    　　22 年水泥行业利润开始大幅下滑，24 年上半年已至全行业亏损，或主要系头部企业“抢市场”策略导致供给侧竞争加剧，此次会议首次提到“防止内卷式恶性竞争”，协会提出要实现“量减利不减”或“量减利增”等目标，有望对恶性降价抢量等行为加强约束，加快水泥行业供给端协同关系重塑，短期来看，错峰力度有望进一步加强，而中长期或逐步通过超低排放、碳配额等方式来退出落后低效产能。7 月份水泥价格环比6 月基本企稳，淡季价格保持坚挺体现出企业稳价信心，我们预计8 月中下旬随着出货环比好转，价格有望再次推涨。

    　　传统建材行业景气或已触底，新材料品种成长性有望持续兑现1）消费建材21/22FY 受地产景气度、资金链，以及大宗商品价格持续上行带来的成本压力影响，当前上述因素有望逐步改善，地产政策改善趋势明确，23 年基本面或已基本企稳。中长期看，龙头公司已经开启渠道变革，规模效应有望使得行业集中度持续提升，消费建材仍然是建材板块中长期优选赛道；2）新型玻璃、碳纤维等新材料面临下游需求高景气和国产替代机遇，龙头公司拥有高技术壁垒，有望迎来快速成长期； 3）当前玻璃龙头市值已处于历史较低水平，随着行业冷修提速，行业基本面或逐步筑底，光伏玻璃有望受益产业链景气度回暖，而电子玻璃有望受益国产替代和折叠屏等新品放量；4）塑料管道板块下游兼具基建和地产，基建端有望受益市政管网投资升温，地产端与消费建材回暖逻辑相似；5）水泥有望受益于后续基建和地产需求改善预期，中长期看，供给格局有望持续优化；6）玻纤当前价格处于相对低位，后续风电等需求启动有望带动行业去库涨价。

    　　本周重点推荐组合

    　　亚士创能、西部水泥、海螺水泥、西藏天路、华新水泥、兔宝宝、三棵树、世名科技（与化工团队联合覆盖）

    　　风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期；地产产业链坏账减值损失超预期等。

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