定量策略周报：衰退交易加速RISKOFF 波动率放缓后布局

一周鑫思路

    上周海外市场资产波动加速放大，日美央行会议、美国经济数据和财报披露扎堆， VIX 飙升至29.60 接近2023 年硅谷银行事件时高度，市场导向定价衰退交易。上周日央行宣布加息15bp 略超预期以及日央行行长鹰派表态，叠加预期管理失效偏中性的联储FOMC 会议导致美元兑日元汇率加速回落至146，并未出现预想中”卖事实”后套息交易延续的剧情，但观察日元投机净空头仓位释放已到年初水平较为充分。同时美国超预期上行4.3%的失业率数据触发“萨姆规则”的条件也加速了衰退交易，但数据也有飓风因素影响有回修的可能，衰退仍需GDP 同比转负等数据进一步确认。下周来看有望进入风险资产波动率放缓修复节奏，适当开始布局美股大型科技buydip。美十债利率3.8%继续向下空间有限，继续多利率曲线陡峭化，黄金避险和降息交易逻辑未变继续推荐。

    国内来看上周权益整体偏强，并未受海外衰退交易影响，逻辑上中美利差缩窄有利于国内货币政策空间的打开。但风格上大小盘分化，中证1000 指数+2.29%上证50 指数-0.49%或是回避中报顺周期板块业绩。资金面来看，ETF 继续+290 亿力度小幅走缓，北向久违周回流+32.19 亿但也主要是周三+195.8 亿其余4 日均为流出，且上周主要涨幅贡献集中在证监会副主席换人后一日，PMI 数据仍偏弱，人民币汇率升值更像是跟随补涨，延续性有待观察。板块方面，继续提示注意公募季报披露后对科技增持的落地兑现，关注内需安全资产的军工、农林牧渔、黄金，消费政策加码的食品、社会服务，高股息内部或从周期和防御向质量倾斜，调整后仍是确定性较高的主线之一。

    【板块建议】：

    大类资产层面，黄金避险和降息交易逻辑未变资金面继续持有，美股大型科技波动率放缓后开始buydip，美十债止盈做多利率曲线陡峭化。

    1、安全资产：军工、农林牧渔。

    2、内需和以旧换新：家电、汽车、机械。

    3、消费提振：社会服务、食品。

    仓位建议：维持80%。

    【主题建议】：本周高热度交易主题包括 【卫星导航、教育、CRO、数字软件、基因检测】等。

    风格观点

    消费、成长。

    宽基观点

    “大小哑铃”配置小盘科技股和高股息。

    行业/主题观点

    调出：有色金属、电力公用事业、军工、汽车。

    调入：机械、银行、商贸零售。

    持仓：商贸零售、机械、家电、银行、（电子、农林牧渔）、（传媒、通信）。

    ETF 周首推

    本周首推传媒ETF（512980）和信息安全ETF（159613）。

    风险提示

    数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。基于历史数据的模型存在失效风险，基金历史业绩不代表未来。

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