基础化工行业研究：聚合MDI价格上涨 冰箱冰柜出口表现亮眼

投资要点：

    行情回溯

    截至08/04,中信聚氨酯指数收21558.3 点,本月涨跌幅为-4.5%,中信基础化工指数涨跌幅为-2.2%,沪深300 指数涨跌幅为-1.7%。

    价格价差：MDI 环比改善，TDI 小幅下跌

    据卓创资讯及iFind，截至08/04,聚合MDI 价格17500 元/吨,环比上月2.3%，聚合MDI 与纯苯价差9960.15 元/吨,环比上月5.8%,纯MDI价格18500 元/吨,环比上月3.9%，纯MDI 与纯苯价差10960.15 元/吨,环比上月9.3%,TDI 价格13250 元/吨，环比上月-0.4%，TDI 与甲苯价差4689.2 元/吨,环比上月4.0%,硬泡聚醚价格11800 元/吨,环比上月0.0%,软泡聚醚价格9475 元/吨，环比上月0.3%。

    供给端：出口端表现分化，聚合MDI 出口环比高增据卓创资讯，截至7 月26 日，MDI 开工率64%。库存为7.8 万吨；TDI 开工率75.25%。库存为1.95 万吨。出口端，6 月聚合MDI 出口量为13.403 万吨，环比43.2%；纯MDI 出口量为0.819 万吨，环比-19.6%；TDI 出口量为2.649 万吨，环比1.8%。

    下游需求：冰箱冰柜出口高增，地产需求承压据iFind，6 月，冰箱月度产量871.8 万台，同比-0.4%；冰箱出口量746 万台，同比22.1%；冰柜月度产量203.2 万台，同比-3.6%；冰柜出口量736.6 万台，同比22.3%；房屋施工面积累计69.7 亿平方米，同比-12.0%；房屋新开工面积3.8 亿平方米，同比-47.3%。

    投资建议

    我们看好聚氨酯行业有望在金九银十旺季迎来景气上行。建议关注行业龙头万华化学。

    风险提示

    原料价格大幅波动风险、下游需求不及预期风险、行业竞争加剧风险、行业政策变动风险。

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