转债周度观察：2024年可转债下调评级盘点

近期转债市场受信用风险冲击影响较为显著，随着六、七月转债主体的信用评级调整陆续披露完毕，又有哪些转债主体迎来评级下调？本文将解读转债主体的最新评级调整情况，对评级下调的主体特征进行总结梳理。

    转债主体评级变动总览

    截至2024 年8 月2 日，已有529 家转债主体披露债项及主体最新评级情况，其中41 只转债下调了评级。从时间分布看，大部分转债评级更新发生在6 月及之前。与去年同期相比，2024年转债评级下调占比更大，反映市场对信用风险的担忧。从转债主体与债项评级一致性看，2024 年6 家转债主体与债项评级不同；除首次评级情况外，所有转债评级变动情况均与主体一致。

    评级调整特征分析

    从行业分布看，2024 年评级下调的转债主体从地产链、大消费领域扩展至其他行业，涉及上游周期、中游制造、TMT 等一系列产业链。除个别行业外，企业整体评级下调数量占比在10%左右。从企业性质看，民营企业受评级下调影响更大；国有企业中，东杰转债、岭南转债评级也受到下调。遭到下调的主体原先评级集中在AA-及以下，原先的高信用主体如山鹰国际、闻泰科技等因营收能力下降也受到下调。

    评级下调原因及策略

    转债主体评级下调主要原因包括公司业务过于集中、经营能力下降、市场波动、募投收益不确定等。其中公司经营情况恶化、业绩预亏、偿债能力下降依然是评级下调的最主要原因。

    随着本轮转债主体信用评级下降，可适当调整配置大盘底仓品种，其综合信用资质更强，不易受到评级下调影响。其次，在考虑配置低价小盘个券时，需优先避免评级下调风险与违约、退市风险，关注其中经营现金流充裕、基本面未明显转弱的标的。

    转债市场周度回顾

    权益市场看，观察期内整体呈现分化，市场日均成交额7186.663 亿元。结构表现上，中小盘表现更优，中证500、中证1000 分别上涨1.10%、2.29%，沪深300 下跌0.73%。行业板块来看，消费者服务、综合以及医药板块平均涨幅居前。转债市场看，观察期内转债整体走涨，中证转债指数上升0.63%，转债日均交易额为496.42 亿元。上市交易的565 支转债中，上涨379 支，下跌176 支，走平10 支。

    风险提示：权益市场超预期波动对转债市场产生影响；信用风险扩大造成转债市场超预期波动。

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