钢铁行业周报：淡季需求特征延续 冷轧板表观消费环比有改善

供应：本周（7.27-8.2）钢铁产量整体下行，螺纹钢因新旧国标转换产量下降幅度最为明显。本周高炉开工率（样本数247 家）81.28%，环比下降1.05 个百分点；日均铁水产量236.62 万吨，环比下降2.99 万吨，跌幅为-1.25%。五大材总产量844.06 万吨，环比-3.59%，跌幅较上周持续扩大2.63 个百分点。

    消费淡季叠加低利润背景下，五大材的产量均下跌，长材跌幅大于板材，螺纹钢因新旧国标转换跌幅领先。长材产量合计283.83 万吨，环比-8.36%，板材产量合计560.23 万吨，环比-0.98%;其中螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷的周度产量分别为197.75 万吨、86.08 万吨、151.84 万吨、323.45 万吨、84.94 万吨，环比分别为-8.74%、-7.47%、-0.47%、-1.45%、-0.07%。本周高炉铁水产量环比下滑幅度走扩，但仍高于2021、2022 年的同期水平，钢铁供需矛盾依然较为突出。

    库存：本周（7.27-8.2）钢材库存整体有去化趋势，社库、厂库均有不同幅度的下滑。根据钢联数据，本周五大材钢材总库存（社库+厂库）1747.41 万吨，环比-0.59%；其中五大材钢厂库存合计484.74 万吨，环比-0.64%；五大材社会库存合计1262.67 万吨，环比-0.58%。螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷的总库存（社库+厂库）分别为742.37 万吨、156.3 万吨、227.82 万吨、432.31 万吨、188.61 万吨，环比分别为-2.35%、1.06%、1.78%、0.5%、-0.19%。五大材中，螺纹钢的总库存下降幅度最大，而线材、中厚板、热卷的总库存有累库趋势。整体而言，五大材整体保持去库状态，螺纹钢淡季需求明显，加上新旧国标转换窗口期，钢厂减产力度较大，以消耗现有库存为主。

    消费：本周（7.27-8.2）五大材消费整体同环比持续下滑，需求疲软格局未改，但冷轧板表观消费环比增长2.25%。本周五大材表观消费合计854.51 万吨，环比-2.32%，同比-4.6%。长材表观消费合计300.06 万吨，环比-5.95%;板材消费合计554.45 万吨，环比-0.24%。其中螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷的表观消费量分别为215.62 万吨、84.44 万吨、147.86 万吨、321.3 万吨、85.29 万吨，环比分别为-5.02%、-8.24%、-2.19%、0.02%、2.25%。本周五大材消费整体持续下滑，需求仍显疲软。高温天气仍将持续，预计终端消费因季节影响在短期内很难有明显好转。在行业9 月份逐步转入传统旺季后，预计钢材需求有望迎来边际改善。

    价格及盈利：本周（7.27-8.2）钢价持续走弱，钢企盈利下降至10%以下。

    根据钢联数据，本周钢材综合价格指数97 点，环比下降1.54 点，跌幅为-1.56%。

    螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷的价格指数分别为3397.9 元/吨、3774.47 元/吨、3512.63 元/吨、3466.81 元/吨、3882.74 元/吨，环比分别为-2.24%、-1.97%、-2.1%、-2.43%、-2.14%，五大材的跌幅均较为明显。本周需求持续走弱，供给仍处历史较高位置，供需矛盾依旧突出；此外，因螺纹处于新旧国标转换期，市场存在恐慌抛售的行为，钢价持续震荡下行，钢企亏损 扩大。根据钢联数据，本周钢企盈利率（247 家钢企）为6.49%，环比下降8.66个百分点，盈利率已不足一成水平。螺纹钢高炉利润、热卷毛利、冷卷毛利分别为-428.23 元/吨、-348.6 元/吨、-288.98 元/吨，环比分别为-12.36%、-16.82%、-18.97%，三大品种亏损持续扩大，钢厂进入深度亏损状态。在此情况下，钢厂或将主动增加检修等减产动作。据Mysteel 不完全统计，绝大部分钢厂减产检修集中在7 月下旬至8 月底（该时间段预计日产量下降超6.9 万吨），而终端消费短期内难以有明显好转，预计钢价近期以低位震荡调整为主。

    投资建议：本周终端需求持续走弱，供给仍处历史较高位置，供需矛盾依旧突出；此外，因螺纹处于新旧国标转换期，市场存在恐慌抛售的行为，钢价持续震荡下行，钢企盈利率下降至10%以下，钢厂处于深度亏损状态。盈利状况不佳或将迫使钢厂主动增加检修等减产手段，而终端消费短期内难以有明显好转，预计钢价近期以低位震荡调整为主。在行业9 月份逐步转入传统旺季后，钢材需求有望迎来边际改善，届时目前被诸多因素压制的钢材价格有望迎来反弹。

    风险提示：钢铁供给增长导致钢价下跌风险；下游消费不及预期；钢材去库不及预期。文中提及的上市公司旨在说明行业发展情况，不构成推荐覆盖。

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