IPO专题：新股精要-国内精细化工行业龙头企业巍华新材

本报告导读：

    巍华新材（603310.SH）是国内含氟精细化学品龙头企业，目前已经形成了以甲苯为起始原料的氯甲苯和三氟甲基苯系列产品的完整产品链，客户合作关系稳固。2023年公司实现营收/归母净利润14.86/5.00 亿元。截至2024 年7 月29 日，可比公司对应23/24/25年平均PE分别为-13.44/28.00/17.48 倍。

    投资要点：

    公司核心看点 及IPO发行募投：（1）公司是国内精细化工行业龙头企业，产能规模行业领先，客户关系稳固。氟精细化工行业附加值高，下游医药、农药领域应用前景广阔。（2）本次公开发行股票数量为8634 万股，发行后总股本为34534 万股，公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为25.00%。公司募投项目拟投入募集资金总额16.68 亿元。本次募投项目的实施将进一步提升公司含氯含氟精细化工产品产能，扩大业务规模，提升市占率，优化产品结构。

    主营业务分析：伴随公司新增产能不断释放和新产品持续推出，公司经营业绩提升，2021~2023 年营收及归母净利润年复合增速分别为2.14%和7.63%。公司毛利率受收入结构变化影响小幅波动，整体维持45%左右较高水平。

    行业发展及竞争格局：氟化工产品品种多，性能优异，应用领域广，已成为化工行业中发展较快、较具发展潜力的重要子行业之一，预计2025 年国内含氟精细化学品市场规模将达到246 亿元。氟精细化工领域行业经营较为分散，产品差异度大，市场化程度较高，公司是国内氟精细化工行业龙头企业。

    可比公司估值情况：公司所在行业“C26 化学原料和化学制品制造业”近一个月（截至7 月29 日）静态市盈率为20.13 倍。根据招股意向书披露，选择A 股上市公司中欣氟材（002915.SZ）、永太科技（002326.SZ）作为同行业可比公司。截至2024 年7 月29 日，可比公司对应2023 年平均PE（LYR）为-13.44 倍，对应2024 和2025 年Wind 一致预测平均PE 分别为28.00 倍和17.48 倍。可比公司所属申万二级行业氟化工行业所有公司2024 年和2025 年Wind 一致预期PE 平均值分别为21.03 倍和14.76 倍。

    风险提示：1）市场竞争加剧风险；2）原材料价格波动风险。

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