轻工制造行业周观点：菲莫国际IQOS市占率快速提升 电动车白名单有望加速中小品牌出清

家居：板块持续回调，地产政策持续出台，把握优质龙头配置窗口。中共中央政治局7 月30 日召开的会议就当前经济形势对房地产工作方面进行部署。会议强调，要持续防范化解重点领域风险,要落实好促进房地产市场平稳健康发展的新政策，坚持消化存量和优化增量相结合，积极支持收购存量商品房用作保障性住房，进一步做好保交房工作，加快构建房地产发展新模式。7 月份以来，多地密集出招稳楼市,仅7 月26 日，就有江西鹰潭、广东湛江、贵州毕节、甘肃兰州四地出台购房支持政策。江西鹰潭在稳楼市新政中提出多项补贴政策，包括实行阶段性购房补贴、对生育家庭实施差异化购房补助、强化新落户人员等购房政策支持等。同时，江西鹰潭、广东湛江、贵州毕节、甘肃兰州均优化了公积金贷款政策，这有利于帮助购房者降低购房成本，一定程度上带动购房者置业情绪提升。

    整个板块看，虽然板块部分企业业绩方面仍有压力，但地产政策方面已开始逐步出现积极变化，估值短期虽有修复，但处于历史中下部位置，家居板块的长期布局价值凸显，标的方面，当前建议布局多条主线：1）定制板式家具相对装修链条靠前，且与地产商合作更为密切，建议关注志邦家居、江山欧派、索菲亚等；2）大家居战略持续推进，软体企业外销景气度持续，内销稳定复苏，龙头优势已充分构筑，关注欧派家居、顾家家居、敏华控股等；3）景气度较高的智能赛道：关注智能马桶自主品牌高成长的瑞尔特、智能晾晒龙头好太太等；4）Q2 业绩预期良好且估值较低标的：关注床垫套餐热销、V6 大家居快速发展的慕思股份、下沉市场持续发力的喜临门等。

    包装：7 月铝价继续下跌金属包装成本端优化，宝钢包装为加速海外发展拟定增募资近7 亿元扩大产能，中国宝武就收购中粮包装达成所有先决条件，建议关注细分行业需求有预期改善的龙头。7 月主要原材料铝价格较6 月仍持续下降，金属包装成本端持续优化。而饮料下游需求持续，烟卷需求保持，预计随着需求向好以及成本端平稳，包装企业收入及利润有望持续向好。宝钢包装为持续优化国内外产能布局，宣布将发行不超过1.55 亿股新股，募集资金总额不超过6.98 亿元，募资净额分别投向安徽、贵州、柬埔寨等多个二片罐生产基地项目。同时，中国宝武就收购中粮包装已达成所有先决条件，拟以每股要约股份现金6.87 港元收购中粮包装全部已发行股份，拟收购总价最高约76 亿港元。包装板块终端需求较为稳定，核心关注成本变化、有海外市场和产能布局及大客户深度绑定的公司，金属包装领域建议关注要约收购中粮包装、竞争格局有望进一步集中的奥瑞金等，纸包装领域关注3C、烟包、环保等包装持续推进、高股息标的裕同科技等，塑料包装建议关注需求稳健释放、下游客户稳步扩张、分红稳定的永新股份等。

    个护文娱：国产品牌加速突围，品牌力稳定提升，重点布局优质消费标的。个护板块，新渠道成未来主战场，抖音、小红书品牌营销阵地愈加重要，产品力+品牌营销逐渐成为品牌胜负手。根据久谦数据，百亚股份旗下品牌自由点卫生巾2024年6 月天猫、京东、抖音三平台累计销量约173 万件，同比增长186%；销售额约9900 万，同比增长152%。建议关注电商高增长、爆品持续验证、全国化稳步推进的百亚股份；文具板块，建议关注传统业务稳步向上、零售大店快速推进的晨光股份；眼镜板块，国产镜片龙头明月镜片的常规镜片中高速增长仍不容忽视，离焦镜快速放量有望打开成长空间。

    新型烟草：国家烟草专卖局修订印发《电子烟固定资产投资管理细则》，菲莫国际2024H1 表现较优。2024 年7 月30 日，国家烟草专卖局发布了关于修订印发电 子烟固定资产投资管理细则的通知，优化完善了电子烟固定资产投资的监管措施和监管范围，为电子烟法治化、规范化提供有力支撑。英美烟草2024H1 总收入为123.4 亿英镑，同比减少3.7%；新型烟草类别收入16.5 亿英镑，同比增加3.1%；其无烟产品品牌新增了140 万消费者，总数达到2640 万。菲莫国际2024Q2 总收入为94.7 亿美元，同比增长5.6%，其中IQOS 用户总数达3080 万人，较2023 年12 月新增190 万人，IQOS HTU 市占率快速提升。分地区来看，日本IQOS HTU 市占率增加3pcts+至29%+；欧洲IQOS HTU 市占率提升0.8pcts 至9.8%。标的方面，建议关注雾化龙头优势稳固、新增长点持续培育的合规龙头思摩尔国际等。

    二轮车：首批电动自行车规范企业名单出台，雅迪、爱玛、绿源、台铃入选。工业和信息化部消费品工业司于2024 年7 月30 日发布了拟公告的第一批符合《电动自行车行业规范条件》的企业名单公示，包括雅迪科技集团有限公司、浙江雅迪机车有限公司、重庆雅迪科技有限公司、天津爱玛车业科技有限公司、浙江绿源电动车有限公司以及台铃科技股份有限公司。此公示体现了国家提高电动自行车行业规范度的决心，通过白名单制度净化市场，杜绝假冒伪劣产品，并对电动自行车企业在布局、工艺装备、产品质量与管理、数字化与绿色制造以及安全生产多个方面提出了更高要求，以推动行业的健康可持续发展。后续，无锡市工信局表示将做好已公告企业的动态管理，督促企业持续符合规范，严格按照电动自行车强制性国家标准要求进行生产，并促进要素资源向白名单企业集中，在项目申报、融资上市、“以旧换新”遴选等方面给予优先支持。标的方面，关注激励目标明确、销售节奏良好的爱玛科技，关注国内新产品上市+电池市场放量、海外持续拓展的雅迪控股等。摩托车板块，摩托车外贸出口保持高增长，内销延续向好态势，建议关注产业链相关标的钱江摩托等。

    出口及品牌出海：7 月海运价格较6 月整体上涨，重点关注自主品牌跨境出口及Q2 业绩有望持续增长标的。6 月家具及其零件出口金额55.3 亿美元，同比+5.6%，增幅较5 月缩小。7 月中国出口集装箱运价指数美东、美西、欧洲航线均值分别为1793、1658、3386 点，环比变动+19.1%、+19.2%、+29.9%，北美市场经济继续稳健扩张，供求关系较为紧张，市场运价保持上行走势；欧洲地区红海地缘局势持续，近期运力供给紧张加剧，运输需求始终保持高位，供需基本面稳固，7 月市场运价持续上涨，全球运价上涨趋势或短期内难以扭转，一定程度上增加出口企业的贸易成本并影响企业国际竞争力，关注相关企业利润变化。建议关注gallery 模式持续推进、一体化供应链打造及motoliving 抢占高端市场的匠心家居；深度绑定核心客户、龙头等品类加速拓展、股息率稳定的建霖家居；自身α持续提升、海外代工修复、倍杰特业务盘整持续发力智能卫浴赛道的松霖科技；自主品牌出海、性价比领先、品类区域快速拓展的致欧科技；重点关注围绕大家居布局、代工持续修复、跨境电商快速增长的恒林股份。

    宠物：起草制定宠物用电器国家标准，行业正规化、标准化程度的不断提高。

    《家用和类似用途宠物用电动清洁养护器具》在山东省青岛市召开制定工作启动会。此前2024 年1 月10 日，国家标准化管理委员会曾印发《2024 年国家标准立项指南》(国标委发[2024]4 号)，并在重点消费品领域条款中明确提出:“要加强宠物家电等标准制定”的要求；2024 年3 月15 日，首个宠物用品国家标准《伴侣动物（宠物）用品安全技术要求》正式获准发布，并将于2024 年10 月1 日正式实施，整体来看，我国宠物行业正规化、标准化程度的不断提高。家庭规模小型化趋势下情感陪伴需求增长，“它经济”蓬勃发展，国产品牌持续突围，建议关注头部国产企业乖宝宠物、佩蒂股份、中宠股份、天元宠物等。

    品牌服饰：Miu Miu 零售额大幅增长93%，推动Prada 集团上半年营收同比增长17%（按固定汇率计算）。7 月30 日，意大利奢侈品公司Prada 集团公布了2024上半年业绩数据，受全价销售及同比销量增长所带动，按固定汇率计算，集团净营收同比增长17.4%至25.5 亿欧元。其中，Prada 品牌及Miu Miu 品牌零售销售额分别增长5.5%及92.7%。标的方面，建议关注安踏体育、李宁、特步国际等。

    纺织制造：1-6 月纺织服装出口向上修复，行业去库带动主要纺织出口国出口修复及企业营收改善。24 年1-6 月越南纺织服装、制鞋出口金额分别同比+5.0%、+9.1%。据中国海关总署数据，24 年1-6 月中国纺织品出口693.51 亿美元、同比 增长3.3%，中国服装出口738.25 亿美元、同比持平；其中6 月当月纺织品出口122.49 亿美元、同比+6.7%，6 月当月服装出口151.46 亿美元、同比-0.6%。据统计局数据，24 年1-6 月我国纺织服装营收累计同比增长1.0%，期末产成品库存同比增长3.5%（前值1.8%），产成品库存增速自4 月转正以来持续向好态势。

    建议关注伟星股份、南山智尚、安利股份、新澳股份等。

    风险提示：地产销售大幅波动风险；终端消费不及预期风险；原材料价格大幅波动风险。

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