行业周报：全产业链价格价差研究：盈利有所改善 建议关注成长属性标的

　　需求预期施压，油价重心回落 截至 8月 2日，Brent 和 WTI 油价分别达到76.81 美元/桶和 73.52 美元/桶，较上周分别下降 5.32%和 4.72%；就周均价而言，本周均价环比分别下降3.22%和 2.60%。年初以来，Brent 和 WTI油价分别变化-0.30%和2.61%。供给端，8月1日OPEC+会议维持此前产量政策，将 2023 年 4 月宣布的 166 万桶/日的自愿减产措施延长至 2025 年底；将2023年 11月宣布的220 万桶/日的自愿减产措施延长至 2024 年9月底，2024年10月至2025年9月期间将视市场情况逐步退出。预计三季度原油供给端仍存支撑，四季度原油供应环比存回升预期。需求端，短期来看，7 月 26 日当周，美国炼厂开工率为 90.1%，环比窄幅下降 1.5 个百分点。按照季节性规律，后续美国炼厂开工率有望在夏季驾驶高峰季维持高位，直至美国劳动节（9月第一周）后逐渐进行秋季检修而下降。中短期来看，7月疲软的就业数据加剧市场对美国经济放缓的担忧，原油消费增速或将承压。库存端，7 月 26 日当周，美国商业原油库存量 43305 万桶，环比下降 344 万桶。我们认为，尽管24Q3全球石油市场供需预期仍存支撑，但近期市场聚焦美国经济衰退风险，Brent原油价格运行区间参考75-85美元/桶。后续建议密切关注地缘冲突情况、OPEC+产量政策、美联储货币政策等。

    　　库存转化：本周原油负收益、丙烷正收益 假设原油采购+库存 40天、丙烷采购+库存 60 天。依据我们搭建的模型测算，本周原油库存转化损益均值在-278 元/吨，年初至今为 58 元/吨；本周丙烷库存转化损益均值在80 元/吨，年初至今为-47 元/吨。

    　　价格涨跌幅：本周化工品价格表现偏弱，维生素、纯 MDI 价格涨幅靠前在我们重点跟踪的 171个产品中，与上周相比共有45个产品实现上涨、占比26.3%，73个产品下跌、占比42.7%，53个产品持平、占比31.0%，本周化工品价格表现偏弱。本周价格涨幅居前的产品有维生素 A（国产）、维生素 E（国产）、维生素 D3（国产）、R410a（浙江巨化）、醋酸（华东）、纯MDI（华东）、航空煤油（出厂价）、丙烯酸甲酯（华东）、二氯甲烷、LNG（全国）等。

    　　投资建议 本周化工品价格表现偏弱，但盈利有所改善。我们看好化工行业结构性机会，建议重点布局成长属性标的。1）看好依托比较优势持续实施规模扩张的煤化工、轻烃加工、轮胎龙头企业，建议关注宝丰能源、卫星化学、赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎等。2）看好产能持续释放，驱动业绩弹性的资源型企业，建议关注亚钾国际、广汇能源、芭田股份、龙佰集团等。3）看好自主核心技术持续突破，加速实现国产替代的高端新材料企业，建议关注瑞华泰、呈和科技等。

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