债券研究：信用债发行期限的变化

　　本报告导读：

    　　城投债发行拉久期主要以3-5 年期为主，5 年以上占比仍较低。产业债1-3 年期占比持续下降，3-5 年期和5 年以上产业债占比抬升。

    　　投资要点：

    　　城投债发行拉 久期主要以3-5 年期为主，5 年以上占比仍较低。2024年以来，城投债1-7 月累计发行金额2.17 万亿元，1 年以内和1-3 年城投债占比显著下降，其中1 年以内城投债在新发金额中的占比由2023 年末的31%下降至7 月的19%；1-3 年（含）城投债在新发金额中的占比由2023 年末的41%下降至7 月的19%。而3-5 年（含）成为城投债发行的主流品种，7 月末占比为56%，较2023 年末抬升29 个百分点。5 年以上城投债市场认可度仍偏低，7 月占比为6%，仍处于较低水平。

    　　产业债1-3 年期占比持续下降，3-5 年期和5 年以上产业债占比抬升。产业债新发中，1-3 年（含）7 月末占比为17%，较2023 年末下降23 个百分点。3-5 年（含）产业债在新发中的占比由2023 年末的13%抬升至7 月末的26%。5 年以上产业债在新发中的占比由2023 年末的4%抬升至7 月末的18%，发行超长期信用债的产业类主体以AAA 央国企为主。

    　　过去一周（2024.7.26-2024.8.2，下同）中债估值整体下行，长久期信用债表现较好。具体来看，中票方面，AAA、AA+、AA 级3 年期中短期票据收益率分别变化-3BP、-3BP、-4BP，报1.99%、2.08%、2.12%。城投债方面，AAA、AA+、AA 级3 年期城投债收益率分别变化-4BP、-6BP、-6BP，报2.02%、2.04%、2.09%。银行二级资本债方面，AAA、AA+、AA 级3 年期银行二级资本债收益率分别变化-5BP、-5BP、-3BP，报1.99%、2.01%、2.09%。

    　　过去一周非金信用债总发行2071 亿元，具体来看，其中企业债27亿，公司债572 亿，中期票据1006 亿，短期融资券365 亿，定向工具101 亿。非金信用债净融资497 亿元。过去一周共有1 只债券推迟或取消发行，金额合计10 亿元。

    　　风险提示：化债政策力度与效果不及预期；信用债突发负面舆情，打压债市风险偏好。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。