电力行业月度策略：6月全社会用电量同比增长5.83% 电网投资进一步加快

　　核心要点：

    　　6 月全社会用电量同比增长5.83%，气温升高推动下半年用电增速加快2024 年1-6 月全国全社会用电量同比增长8.1%。分产业来看，第一产业同比增长8.8%；第二产业同比增长6.9%，其中高技术及装备制造业、消费品制造业、四大高载能行业用电增速分别为13.1%、7.6%、4.0%；第三产业同比增长11.7%，其中互联网数据服务用电增速33.0%，随着电动车渗透率提升，充换电服务业用电增速达63.7%；城乡居民生活同比增长9%。6月受气温偏低影响，用电增速环比小幅回落，同比增长5.83%，增速环比下降1.39pct。根据中电联预测，气象部门预判今年夏季大部分地区气温偏高，预计2024 年全社会用电量同比增长6.5%左右（此前增速预期为6%）。

    　　其中，下半年受去年同期基数较高（2023 年下半年增速为8.2%，比2023年上半年增速高3.2pct）等因素影响，增速预计在5%左右。预计全国统调最高用电负荷14.5 亿千瓦左右，比2023 年增加1 亿千瓦。预计今年迎峰度夏期间全国电力供需形势总体紧平衡，蒙西、江苏、浙江、安徽、河南、江西、四川、重庆、广东、云南等部分省级电网电力供需形势偏紧。

    　　6 月水电发电量修复进一步加快，风光新增装机保持快速增长2024 年6 月全国规模以上电厂发电量同比增长2.26%。分类型来看，水电发电量同比增长44.51%，增速环比上升5.91pct，同比上升78.44pct，7 月三峡水库站来水大幅提升，入库流量峰值接近2021 年同期水平，月平均入库流量月环比上升94.68%，同比上升95.14%，来水大幅提升下水电利用小时实现进一步修复，同比增长238 小时；火电同比减少7.36%，预计火电发电量下滑或受水电大发挤兑；核电同比减少4.05%；风电、光伏发电分别同比增长12.69%、18.08%，在装机持续增长背景下，风光发电有望实现发电量持续较快增长。截至2024 年6 月末全国规模以上电厂累计发电装机达30.71 亿千瓦，同比增长14.1%。其中，风电和光伏发电分别同比增长19.9%、51.6%。从新增装机来看，1-6 月风光发电新增装机合计12832 万千瓦，增速分别为12.4%和30.68%，保持快速增长，占全国新增装机比重达84%。目前光伏产业链上游硅料、组件价格仍处于下行通道。截至2024年7 月22 日，国产多晶硅料(一级料)现货价同比下降48.48%；光伏行业组件综合价格指数同比下降41.12%。

    　　1-6 月电网投资进一步加快，电源投资保持增长2024 年1-6 月，全国主要发电企业电源基本建设投资完成额3441 亿元，同比增长2.5%，增速环比下降4pct，增速同比下降51.3pct，在去年高基数情况下，电源投资仍保持正增长。分类型来看，水电同比减少13.2%，火电同比增长26.6%，核电同比增长13.5%，风电同比增长0.2%，光伏发电同比减少1.5%。2024 年1-6 月，电网基本建设投资完成额2540 亿元，同比增长23.7%，增速同比上升15.9pct，电网投资较5 月进一步加快。

    　　6 月风光消纳有所改善，利用率环比回升

    　　6 月风光利用率均有所提升。2024 年6 月，全国风电利用率为97.6%，月环比上升2.8pct，同比下降0.1pct。分区域来看，华北、西北、东北消纳压力均有较大缓解。2024 年6 月，全国光伏利用率为98.3%，月环比上升　　0.8pct，同比下降0.4pct。分区域来看，除西北外，多区域利用率均在99%以上的高水平。

    　　8 月全国电网代理购电平均价格环比进一步回升2024 年8 月全国各地电网企业代理购电价格均值为0.4043 元/千瓦时，月环比上升1.17%，同比下降5.31%，同比降幅较7 月有所收窄，预计进入夏季，用电需求提升，推动电力市场价格回升。从峰谷电价价差来看，10省/市最大价差超1 元/千瓦时（最高为上海1.7539 元/千瓦时，其次为湖南1.52711 元/千瓦时）。与7 月相比，广东、上海、湖南、江苏等地最大电价差有所上浮。价差扩大有望对用户侧储能收益产生一定积极影响。

    　　投资建议

    　　长期看，能源清洁低碳转型背景下传统化石能源使用比例将持续下行，终端用能电气化水平将持续提升，电力消费有望平稳增长；煤电向系统调节性电源转型，新能源逐渐发展成为发电主体电源。短中期看，经济持续复苏推动电力需求稳定增长，随着夏季气温提升，中电联上调2024 年全社会用电量同比增速至6.5%（此前为6%）；绿电为主的非化石能源发电量快速增长，预计到2025 年发电量占比将提升至39%，火电仍为电力供应的主体电源，预计2030 年前仍将适度增长。伴随新一轮电改持续深化，全国统一电力市场建设加速，不同电源价值有望实现充分市场化定价，电力公用属性有望回归，电力资产价值有望实现重估。板块方面，建议关注水电来水好转、火电估值修复，长期看好绿电消纳改善、环境价值兑现；个股方面，建议关注业绩稳定、分红率高的龙头电力运营商和电力供需偏紧、电价支撑性好的区域电力运营商。维持行业“增持”评级。

    　　风险提示

    　　行业政策变动的风险；用电需求不及预期的风险；新能源装机进度不及预期的风险；煤炭价格上涨的风险；市场电价下跌的风险。

声明：

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