银行业招明理财收益率定期报告-2024年7月下：7月理财收益率情况如何？

银行理财处于真净值时代。7 月份现金管理类理财平均7 天年化收益率小幅下行，月底1.81%。2023 年12 月以来债券收益率大幅下降，4 月及5 月债市震荡，六七月债市收益率下行，7 月下半月定开纯固收、定开固收+及持有期固收类理财平均半月年化收益率分别为4.2%、3.4%和2.2%。截至7 月末，月定开纯固收、定开固收+及持有期固收类理财平均近3 个月年化收益率分别为3.3%、3.2%和2.9%。截至7 月末，理财公司混合类理财平均年初至今收益率1.25%，较上月末下降了0.11 个百分点；权益类理财产品平均年初至今收益率-3.2%。

    目前已有31 家理财公司开业，1 家待开业，2024 年6 月末理财公司理财产品存续规模24.33 万亿元，占全市场理财规模的85.3%，理财公司已成为理财业务的发展主体。银行理财真净值时代，理财收益完全取决于投资收益。由于市值法估值比例大幅提升，理财净值波动加大，民众理财投资的难度上升。

    我们认为，民众应选择投研实力较强的理财公司发行的理财产品，并尽量拉长投资期限，以减轻理财净值波动的影响。此外，投资债基亦是较好的选择。

    近一个月现金管理类理财收益率走势小幅下行。我们选取有代表性的现金管理类理财产品，按周跟踪其7 天年化收益率。截至7 月末，现金管理类理财收益率中枢为1.81%，较上月底下降5BP。其中，大行现金管理类平均7 日年化收益率为1.78%，股份行为1.80%，城农商行为1.85%。截至7 月末，货币基金平均7 日年化收益率为1.51%。

    下半月固收类理财收益率小幅回升。由于理财公司开放式理财产品市值法估值，类似债基，净值表现与债市紧密相关。2024 年资产荒明显加剧，2023年12 月以来债券收益率大幅下降。2024 年7 月债市收益率下行，资本利得较高。7 月下半月定开纯固收、定开固收+及持有期固收类理财平均半月年化收益率分别为4.2%、3.4%、2.2%。截至7 月末，定开纯固收、定开固收+及持有期固收类理财平均近3 个月年化收益率分别为3.3%、3.2%和2.9%。

    混合类理财净值近一个月小幅回落。截至6 月末，理财公司混合类理财平均年初至今收益率1.25%，较上月末下降了0.11 个百分点。前7 个月混合类理财平均收益率前五的理财公司为贝莱德建信、招银理财、浦银理财、上银理财和农银理财。截至7 月末，权益类理财产品平均年初至今收益率-3.2%，7月下半月权益类理财产品净值回撤明显。

    下半年理财规模增长或放缓。由于理财负反馈，我们估算2022 年11 月10日-2023 年3 月底理财规模下降了约6 万亿元。2024 年4 月及5 月理财规模增量达3 万亿，由于季末理财冲存款6 月末理财规模降至28.5 万亿。展望下半年，由于存款不再补息，信用债收益率处于历史最低位，理财收益率或显著下降，理财规模增长预计放缓。预计2024 年末理财规模29.5 万亿左右。

    展望中长期，债券收益率趋于下行，但在债券收益率显著下行后，需要降低对理财的投资回报预期。由于近年来债券收益率明显下行，尤其是年初以来债券收益率大幅下降，叠加禁止存款手工补息及平滑信托整改之影响，未来理财可预期的年化收益率可能降至2%左右。理财收益率走低可能使得理财规模增长放缓。

    风险提示：理财产品的过往业绩不预示其未来收益，亦不构成投资建议。

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