2024年7月FOMC会议点评：美联储表态整体偏鸽 9月或将开启降息

　　事件

    　　当地时间7 月31 日，美联储公布7 月FOMC 会议结果：维持联邦基金利率目标区间在5.25%-5.50%不变；美债及MBS 月度减持上限分别维持250 亿、350 亿美元不变。

    　　主要观点

    　　肯定通胀回落进展，关注劳动力市场降温。7 月FOMC 会议声明与6月相比主要有以下调整：1）实现通胀和就业目标的风险由“已经在过去一年趋向更好的平衡”修改为“继续趋向更好的平衡”，委员会“高度关注通胀风险”修改为“关注双重使命的双向风险”；2）就业增长由“保持强劲”（remained strong）修改为“放缓”（moderated），失业率由“保持低位”（remained low）修改为“有所上升但仍处低位”（moved up but remains low）；3）通胀由“保持高位”（remainselevated） 修改为“ 仍处于较高水平”（remains somewhatelevated）。

    　　强调美国经济仍具韧性，通胀回落情况好于2023 年。鲍威尔在发布会上表示，经济增长方面，上半年GDP 增速放缓至2.1%，同期私人国内最终消费（private domestic final purchases）增速为2.6%，消费者支出增速有所放缓但仍旧偏稳，设备和无形资产投资回升，二季度住房领域投资在一季度强劲上升后停滞，数据并未显示经济疲软或过热的迹象，经济硬着陆的可能性“很低”。就业方面，劳动力市场更加平衡，二季度就业岗位平均每月增加17.7 万个，失业率上升至4.1%但仍处低位，过去几年劳动力供应的增加主要反映了25 至54 岁人群参与率的提高和移民人数的增加。通胀方面，当前通胀下降情况好于2023 年且范围更加广泛，6 月核心PCE 同比增2.6%，近期良好数据增强了美联储实现通胀目标的信心。

    　　降息时机逐渐接近，9 月或将首次降息。鲍威尔表示，正在逐渐接近可以降低利率的时机，必须权衡行动过早与等待过久的风险，最早或将于9 月降息，但并不愿意就未来降息节奏给出具体的前瞻性指导，预计今年降息零次到数次不等（zero cuts to several cuts）。议息会议结果公布当天，2 年期美债收益率下行6BP 至4.29%，10 年期美债收益率下行6BP 至4.09%。据英为财经预测，目前9 月开启降息的概率有88.0%，并预期全年降息75bp。我们认为，在通胀持续回落及就业放缓的背景下，若7 月及8 月经济数据延续当前趋势，9 月FOMC 会议将调整点阵图并大概率开启降息周期。

    　　风险提示

    　　美联储政策的不确定性；美国经济韧性超预期；美国通胀超预期；国际地缘政治风险。

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