固定收益主题报告：信用利差扛波动
截至2024 年8 月5 日，存量信用债估值及利差分布特征如下：
城投债：
公募城投债中，江浙两省加权平均估值收益率均在2.5%以下；收益率超过4.5%的城投债出现在贵州地级市及区县级；其余区域中，云南、甘肃、黑龙江等地的利差也较高。与上周相比，公募城投债收益率基本下行，3-5 年品种收益平均下行超8BP。其中，收益率下行幅度较大的品种包括3-5 年贵州地级市非永续、2-3 年云南地级市非永续、3-5 年天津省级非永续、3-5 年青海地级市非永续等。
私募城投债中，上海、浙江、广东、福建等沿海省份的加权平均估值收益率在2.4%以下；收益率高于4.5%的品种出现在辽宁地级市；其余的贵州、陕西、黑龙江等地的利差也较高。与上周相比，私募城投债收益率以下行为主，同样是长端表现更优。具体来看，收益率下行幅度较大的有3-5 年贵州地级市非永续、3-5 年辽宁地级市非永续、3-5 年青海区县级非永续、2-3 年辽宁地级市非永续债，分别下行达31.1BP、26.2BP、24.3BP 和21.7BP。
产业债：
民企产业债品种估值收益率及利差显著高于其他品种。与上周相比，非金融非地产类产业债总体收益率以下行为主，1 年内民企私募非永续品种下行达20.8BP，仅1 年内民企公募永续品种收益率有所调整；地产债中，收益率上行的品种为2-3 年民企公募非永续品种，其余品种收益率均下行，其中1 年内民企公募非永续品种收益率下行较多，幅度超10BP。
金融债：
估值收益率和利差较高的品种有私募租赁债、城农商行资本补充工具、证券公司私募次级债。与上周相比，金融债各品种收益率基本下行。具体来看，租赁债中收益率下行较多的品种为1-2 年公募永续和2 年内私募非永续债，平均下行幅度在6.5BP 以上；一般商金债中各品种收益率下行幅度同样不低，1 年内品种降幅更大；二永债中依旧是城农商行品种表现亮眼，特别是1 年内农商行二级债平均下行14.2BP；此外，证券公司一般债及次级债中，3-5 年中长期品种表现占优。
风险提示：统计出现遗漏，高估值个券出现信用风险。 截至2024 年8 月5 日，存量信用债估值及利差分布特征如下：
城投债：
公募城投债中，江浙两省加权平均估值收益率均在2.5%以下；收益率超过4.5%的城投债出现在贵州地级市及区县级；其余区域中，云南、甘肃、黑龙江等地的利差也较高。与上周相比，公募城投债收益率基本下行，3-5 年品种收益平均下行超8BP。其中，收益率下行幅度较大的品种包括3-5 年贵州地级市非永续、2-3 年云南地级市非永续、3-5 年天津省级非永续、3-5 年青海地级市非永续等。
私募城投债中，上海、浙江、广东、福建等沿海省份的加权平均估值收益率在2.4%以下；收益率高于4.5%的品种出现在辽宁地级市；其余的贵州、陕西、黑龙江等地的利差也较高。与上周相比，私募城投债收益率以下行为主，同样是长端表现更优。具体来看，收益率下行幅度较大的有3-5 年贵州地级市非永续、3-5 年辽宁地级市非永续、3-5 年青海区县级非永续、2-3 年辽宁地级市非永续债，分别下行达31.1BP、26.2BP、24.3BP 和21.7BP。
产业债：
民企产业债品种估值收益率及利差显著高于其他品种。与上周相比，非金融非地产类产业债总体收益率以下行为主，1 年内民企私募非永续品种下行达20.8BP，仅1 年内民企公募永续品种收益率有所调整；地产债中，收益率上行的品种为2-3 年民企公募非永续品种，其余品种收益率均下行，其中1 年内民企公募非永续品种收益率下行较多，幅度超10BP。
金融债：
估值收益率和利差较高的品种有私募租赁债、城农商行资本补充工具、证券公司私募次级债。与上周相比，金融债各品种收益率基本下行。具体来看，租赁债中收益率下行较多的品种为1-2 年公募永续和2 年内私募非永续债，平均下行幅度在6.5BP 以上；一般商金债中各品种收益率下行幅度同样不低，1 年内品种降幅更大；二永债中依旧是城农商行品种表现亮眼，特别是1 年内农商行二级债平均下行14.2BP；此外，证券公司一般债及次级债中，3-5 年中长期品种表现占优。
风险提示：统计出现遗漏，高估值个券出现信用风险。
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