计算机行业月报：算力需求高速增长 国产化议题获高度聚焦

投资要点：

    2024 年行业收入增速呈现回落趋势。2024 年1-6 月软件业务收入6.24 万亿元，同比增长11.5%，较2023 年13.4%的增速回落了1.9 PCT，较1-5 月增速回落0.1 PCT。2024 年1-6 月软件业务利润总额7347 亿元，同比增长15.7%，较2023 年13.6%的增速水平提升了2.1 PCT，且高于同期收入增速4.2 PCT，盈利能力获得改善。

    行业数据来看值得关注的赛道包括：

    （1）AI 及算力相关赛道：中报业绩预告数据来看，浪潮信息、神州数码、工业富联、拓维信息在服务器的相关业务方面都取得了较好的成绩。海外5 大科技厂商Q2 的资本开支进一步增长，达到537.76 亿美元，同比增长56%，增长势头进一步加快。但是在芯片端，GB200 爆重大设计缺陷，H 20 或将禁运，英特尔爆13/14代CPU 崩溃问题，利好国产芯片厂商。

    （2）国产化：2024 年上半年，我国集成电路在进口依赖度和出口占比方面的比例分别为79%和67%，几乎与1-5 月持平。三中全会后发布的《决定》中聚焦自主可控相关话题，后续国家在“产业链供应链安全风险评估和应对”、“民营企业参与国家重大项目建设”等方面有望加大力度。

    （3）电子：2024 年1-6 月，IC 设计增速从2023 年同期的3.7%提升到了15.1%，同比提升明显，成为了软件产业中唯一一个景气度同比改善且领跑的子行业。2024Q2 我国智能手机出货量7158 万台，同比增长8.9%，连续3 个季度实现正增长。

    给予行业同步大市的投资评级。7 月中信计算机指数下跌0.81%，跑赢上证指数0.16 PCT，跑输创业板指数1.09 PCT，跑输沪深300 指数0.24 PCT，在30 个中信一级行业中排名第19。2024 年8 月5 日中信计算机行业估值为32.30 倍，行业的估值明显低于历史均值水平，下跌空间相对有限。考虑到当前中东局势的不确定性和美国科技股的利空因素，我们认为短期市场仍有较大的波动风险，但中长期看好国产化、电子、算力赛道的投资机会。

    8 月的2024 中国国际大数据产业博览会将在贵阳举行，届时将发布第二批“数据要素×”典型案例，值得积极关注。

    风险提示：国际局势的不确定性；下游企业削减开支；地方债务风险释放。

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