策略专题：解析“特朗普组合”

　　特朗普资产组合可作为分析其市场理念、分析发言对市场扰动的参考。2023年竞选前，特朗普在非地产类资产的配置侧重于美国国债。在2023 年的竞选披露中，其最大持仓为美国国债、股票及股票型基金和货币市场投资三个部分，其中国债的占比最高。

    　　透视ETF 持仓和交易，特朗普从“美国配置”到“全球配置”。据2017 年的披露，特朗普在ETF 中配置了绝大部分500 指数，占比超过90%；据2018年的披露，特朗普增配了明晟发达市场大中盘指数，在总持仓中占比30%左右，仍以500 指数为底仓；随后在2019、2020、2021 年的披露中，特朗普陆续增配了加拿大、欧洲和日本股市，500 指数仓位维持在70%左右，从美国配置到“全球配置”。在2023 年的竞选披露中，特朗普一改对500 指数的偏好，将68%的仓位配置在了红利增长指数中，侧重持续增加股息率的公司。

    　　综合分析特朗普的交易行为，其对股市的言论往往伴随着自身调仓动作。在其任内的多个时间点中，他频繁发布对股票市场和经济数据的看好观点，并同时大量执行买入操作。

    　　从特朗普对行情影响的实战策略角度出发：

    　　（1）关注特朗普胜选概率。截至2024 年8 月上旬，美国大选行情焦灼，特朗普当选概率和民主党候选人哈里斯在激烈博弈，特朗普发言近期对另类资产也造成比较大的干扰冲击。

    　　（2）关注特朗普对美联储的影响。美联储货币政策影响着全球资本市场的锚——美债利率，是影响资产价格的重中之重。特朗普7 月31 日在芝加哥举行的全国记者协会年会上表示，通胀和高利率正在“摧毁美国”，如果当选将“大幅降低利率”。

    　　（3）关注特朗普对具体行业的态度。在美股的降息交易到衰退交易进程中，“特朗普行情”也对海外行业产生了重要的影响。例如，近期来随着特朗普选举形式有利，私人监狱行业看涨。从6 月27 日拜登辩论失利开始，美国私人监狱板块的股票便开始一路走高。此外，特朗普对于医疗健康领域、能源板块和科技板块看法可能影响市场，源于其对医疗补助削减、低价能源和科技重估值的观点，需要密切跟踪其言论对海外行业的扰动效果。

    　　风险提示：美国大选局势不明；资本市场黑天鹅事件频发；美联储降息节奏和幅度不确定性；文中各类资产和产品、个股仅作数据梳理，不构成任何投资推荐意见。

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