银行：7月金融数据前瞻

　　行业近况

    　　我们对金融数据预测进行更新。

    　　评论

    　　7 月信贷数据前瞻：我们预计7 月新增信贷约3500 亿元，相比去年同期较低的基数基本持平，贷款余额增速8.8%，环比上月持平。具体看：

    　　1. 对公贷款：7 月草根景气度高频数据显示基建落地速度仍然较慢，可能严控地方债务以及专项债发行进度较慢，7 月票据利率继续保持低位表明信贷需求仍然偏弱，我们预计对公贷款同比少增。另一方面，我们预计清理手工补息下的存款流失和套利贷款偿还情况高峰已过，边际扰动不大。

    　　2. 居民贷款：7 月商品房成交数据仍弱于去年同期，显示居民购房意愿仍然较弱；居民月度早偿率环比有所下降但仍较高，零售贷款增速可能仍然较低。

    　　7 月社融数据前瞻：我们预计7 月新增社融约1.0 万亿元，高于去年同期的5400 亿元；社融存量增速8.4%，环比上月上升0.3ppt；结构上看，预计企业债、政府债同比多增，未贴现银行承兑汇票同比少增。

    　　7 月货币数据前瞻：我们预计7 月存款利率下调后金融脱媒延续，预计货币增速仍然较低，7 月M1 同比下降约4%，M2 同比增长约6.6%。

    　　估值与建议

    　　维持覆盖银行估值、评级和盈利预测不变。

    　　风险

    　　经济恢复不及预期，房地产和地方隐性债务风险。

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