A股市场投资策略周报：服务消费支持举措落地 A股等待企稳反弹契机

　　投资要点：

    　　市场回顾，近五个交易日（8 月2 日-8 月8 日），重要指数纷纷收跌；其中，上证综指收跌2.13%，创业板指收跌3.27%；风格层面，沪深300收跌2.23%，中证500 收跌2.00%。成交量方面继续缩量，两市统计区间内成交3.38 万亿元，较上周减少981 亿元。行业方面，申万一级行业跌多涨少，其中食品饮料、社会服务、医药生物行业涨幅居前，而电子、通信、计算机行业跌幅居前。

    　　数据方面，8 月7 日，海关总署公布7 月贸易数据。7 月出口同比增长7.0%，较上月回落1.6 个百分点，主要受外需走弱影响，7 月全球制造业PMI 进一步走低，重回收缩区间，显示外需对出口的拉动趋弱。进口方面，7 月进口同比增长7.2%，由负转正回升9.5 个百分点，主要受基数大幅走低影响。展望出口，伴随8 月基数的显著走高，以及海外需求的走弱，出口端短期或仍将承压。

    　　政策方面，8 月3 日国务院印发《关于促进服务消费高质量发展的意见》（简称《意见》），是对730 政治局会议中“以提振消费为重点扩大国内需求”、“把服务消费作为消费扩容升级的重要抓手”等相关部署的进一步落实。《意见》针对餐饮住宿、家政服务、养老托育等基础型消费，以及文旅、体育、教培等改善型消费部署了一系列举措，如培育特色小吃产业集群、增加家政服务供给、扩大文化演出市场供给、鼓励低空飞行等新业态发展等等。整体而言，各类举措多集中于供给端，显示《意见》旨在通过优化服务供给以激发消费需求的释放，不排除后续将进一步出台针对需求端的增量举措，以形成政策合力推动服务消费需求的释放。

    　　策略方面，全球资本市场的动荡，在带来A 股波动的同时，也令A 股的底部得到进一步夯实。未来，外部环境的变化和国内市场自身预期的变化将决定行情的走向，如果改革及稳增长政策进一步落地显效，且外部市场波动不再加剧，则A 股将面临情绪的回稳过程，指数也有望实现底部回升。反之，如果外部市场依然动荡，则A 股的风险偏好回升将被动延后，市场也将需要更长时间，以脱离底部。

    　　行业配置方面，短期海外市场大幅波动压制市场风险偏好，可关注现金流稳定叠加价格改革将逐步推进下，公用事业、交通运输行业的防御属性；与此同时，稳消费成扩内需重要抓手以及需求端增量举措可期下，消费板块（社会服务、家用电器）的修复性机会；此外，考虑到海外降息时点临近，未来主题性机会仍有望阶段性活跃，可关注政策支持新质生产力发展叠加AI 及商业航天、低空经济等产业趋势催化下，电子、通信、国防军工行业的主题性投资机会。

    　　风险提示：地缘政治风险、海外货币环境持续紧缩风险。

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