宏观研究报告：2024Q2纯债基金 万亿增幅

以中债指数收益 情况作为参考，二季度中短久期策略收益较一季度有所提升，长久期组合收益则在边际放缓，长短久期间的策略收益差距开始收窄。

    二季度纯债基金规模大增1.16 万亿元

    规模方面，二季度纯债基金规模继续大幅提升，环比增长1.16 万亿元，总规模接近10 万亿元。其中，中长债基金规模增长6219 亿元，环比增幅为10%，依旧是纯债基金扩容的核心力量，中短债和指数型基金涨幅居前。

    业绩方面，二季度纯债基金的收益能力依旧维持在高位，全部债基季度收益中枢为1.10%。得益于信用利差压缩行情，信用风格产品表现依然领先于利率风格产品。信用风格债市产品内部收益分化加剧，其余风格债基则在边际收敛。

    中长期纯债基金

    二季度，信用风格中长债基表现普遍较为强势，季度收益中位数分别为1.30%，较一季度上升4bp。债市“资产荒”背景下，二季度债基杠杆继续下降，中长利率债基杠杆率中位数降低至109.2%。

    虽然二季度纯信用产品表现较好，但从资金的选择结果来看，传统票息赛道的增量规模正在减少，二季度市场更加偏好利率和均衡型产品。追溯增量资金来源，均衡风格产品规模大增，背后或是基金策略的主动选择结果。

    拆解资金渠道来看，二季度中长债基规模增长， 主要依靠机构渠道发力，但个人渠道正逐步打开。机构资金依旧偏好利率和均衡风格，而个人投资者偏好信用、均衡风格。均衡和利率风格是管理人规模的主要增长方向，信用和信用+金融风格规模多缩减。

    短债及中短债基金

    二季度短债及中短债基规模继续加速增长，总共增长2928 亿元，环比增速24.4%。短债基金方面，业绩表现、个人双渠道发力是驱动规模扩增的关键要素。中短债基金的规模增长则更多依赖于机构投资者的积极布局，同时较好的业绩表现是获得散户青睐的必要条件。

    指数型债券基金

    二季度，指数型债基恢复正增长，二季度增幅达2424 亿元。低费率是指数型基金的最大优势，高资金成本促使机构投资者寻找“高性价比”工具。单只产品来看，7-10 期限的政金债产品是本季度指数型债基规模增长的主要贡献。持续的高收益或许是7-10 年政金债产品受到机构和个人资金原因的重要原因。

    风险提示

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