主题风向标8月第1期：主题交易好转

本报告导读：

    股指震荡为主，主题交易有望好转，科技突破和产业政策成为主题交易重要线索，看好资金容纳度高且交易结构好，具备产业链纵深和催化剂持续性的主题方向。

    投资要点：

    股指震荡为主 ，看好主题交易好转。预期缺乏进展，微观交易遇阻，股市震荡等候时机，权重股估值升高与下修的盈利预期之间差异拉大带来结构问题，短期重视性价比与板块轮动。在经历连续两个多月的下跌后，空头逐步衰竭，市场有利因素逐步累积，中央财政扩张与特别国债用途拓展至设备更新/以旧换新等内需侧，思路合乎逻辑，叠加交易监管放松以及中报风险逐步释放，市场短期会进入由交易驱动的阶段，看好主题交易和超跌反弹方向。产业层面多个国产低轨星座系统进入密集组网发射阶段，新型电力系统行动方案发布，科技突破和产业政策成为主题交易重要线索。看好资金容纳度高且交易结构好，具备产业链纵深和催化剂持续性的主题方向。

    主题一：商业航天。我国低轨卫星互联网星座密集组网，火箭运力需求提升并带动商业航天规模化发展。2024 年8 月6 日，“千帆星座”首批18 颗组网卫星发射，预计年内发射108 颗卫星，2025 年部署648 颗卫星，2030 年底前部署1.5 万颗星并提供手机直连多业务融合服务。此外，星网集团GW 星座计划组网约1.3 万颗星，蓝箭鸿擎鸿鹄-3、银河航天Galaxy 等星座计划陆续进入密集组网阶段。

    2023 年我国航天发射入轨质量123 吨，随着卫星组网进入高峰期，预计每年运力需求达343t/700km，面临运力供给不足。推荐：1、受益组网需求提升的卫星/火箭制造和发射服务产业链；2、低轨卫星覆盖度提升，高通信速率催化6G、手机直连等应用场景加速落地。

    主题二：新型电力系统。新能源消纳相关的体制机制和输配电基础设施建设有望加速。2024 年8 月6 日《加快构建新型电力系统行动方案（2024—2027 年）》发布，强调提升电网对清洁能源的接纳、配置、调控能力，开展大规模高比例新能源外送攻坚行动和配电网高质量发展行动，并提出加强电动汽车与电网融合互动，同时再次强调“算电协同”，预计2025 年国家枢纽节点新建数据中心绿电占比超80%。我国新能源装机占比已显著提升，但发电量占比增长较慢，随着电力体制改革持续深化，源网荷储一体化新型电力系统构建进入加速转型期，新能源配套电网建设有望加速。推荐：1、市场化定价机制下盈利结构和估值体系优化的电力运营公司；2、叠加大规模设备更新需求的大功率柔性输变电装备和电网智能化改造。

    主题三：更新换新。新一轮设备更新和以旧换新的配套资金加速落地，更新换新节奏有望加快，把握标准提升和高端化主线。2024 年8 月6 日《关于规范中央企业采购管理工作的指导意见》发布，提出发挥央企采购对科技创新的支撑作用，在卫星导航、芯片、高端数控机床、工业机器人、先进医疗设备等科技创新重点领域充分发挥中央企业主力军作用。此前设备更新和以旧换新资金来源落地，要求年底前未用完的中央下达资金额度收回中央。国资委提出未来五年中央企业预计安排大规模设备更新改造总投资超3 万亿元，聚焦先进设备、数字化、绿色化和安全能力提升。推荐：1、受益补贴力度加大的家电龙头和处于销量爬升期的华为系乘用车；2、受益自主化水平和能效标准提升的输配电设备/变压器/轨交装备和农机。

    风险提示：宏观经济波动制造业投资不足，产业政策落地节奏慢。

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