南芯科技(688484)：半年报业绩亮眼 AI应用长期成长动力充足

事件

    公司发布2024 年半年度报告，上半年实现营业收入12.5 亿元，同比增长89.28%；归母净利润2.05 亿元，同比增长103.86%；毛利率41.29%，同比减少0.12%；单季度来看，Q2 实现营业收入6.48 亿元，环比增长7.71%；归母净利润1.05 亿元，环比增长4.03%。

    投资要点

    下游市场回暖叠加手机电源管理芯片全链条布局，24H1 同比表现持续亮眼。2023 年全球智能手机出货量约为11.3 亿部，较2022 年减少约5%，预计2024 年全球智能手机出货量有望回升至11.7 亿部，增幅约为4%。此外，客户库存水位触底后恢复正常订单节奏，叠加公司在智能手机电源管理芯片全链路业务方面的快速发展，上半年实现营业收入12.5 亿元，同比增长89.28%；归母净利润2.05 亿元，同比增长103.86%；毛利率41.29%，同比减少0.12%；单季度来看，Q2 实现营业收入6.48 亿元，环比增长7.71%；归母净利润1.05 亿元，环比增长4.03%。

    AI 持续赋能，拉动电源管理芯片需求持续提升。随着AI 产业的快速发展，数据中心对高效、稳定的电力供应和热管理提出了更高要求。电源管理芯片在确保系统稳定运行、提高能效和降低功耗方面发挥着关键作用。今年以来，各大品牌厂商也纷纷发布AI 手机，利用本地运行的生成式人工智能模型，为用户提供实时翻译、照片处理、智能助手等功能。未来随着AI 手机的硬件迭代，智能手机对电源管理类芯片需求将逐渐持续提升。公司在智能手机电源管理芯片全链路业务布局，有望充分受益。

    新品陆续发布，汽车电子业务同比快速成长。公司持续加大对汽车事业部投入，同时进行多个项目的开发，目前已推出多款汽车芯片产品，包括车载有线/无线充电管理、eFuse 芯片、高边开关、车载驱动芯片、汽车LDO 芯片及其他DC-DC 芯片等产品，涉及车身控制、智能座舱、域控制器及ADAS 等应用领域。目前产品成功进入多家知名汽车Tier1 及OEM 车厂，汽车电子业务营收同比快速成长。

    投资建议：

    我们预计公司2024-2026 年归母净利润4.1/5.5/6.5 亿元，维持“买入”评级。

    风险提示：

    市场复苏不及预期；行业竞争格局加剧风险；产品研发及技术创新不及预期；客户导入不及预期。

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