2024年7月外贸数据点评：进口转正 高顺差延续

　　主要观点

    　　进口转正，高顺差延续

    　　7 月出口有所回落，进口大幅转正，顺差虽有下滑，但仍在高位。出口方面，从海外需求来，主要发达国家制造业景气度除英国外均有所回落，且英国维持在50%以上景气区间，外需仍有支撑。从出口国别来看，对欧美出口回升，对日本、东盟的出口有所下滑；金砖四国方面，除了俄罗斯外均有所回升。从主要出口商品来看，劳动密集型商品均有回落，机电商品方面也以下滑为主，而汽车出口增速进一步回落。进口本月表现较强，由负转正，从进口数量来看，主要进口商品增速除大豆、汽车、钢材以外均有所回升。机电进口增速回升幅度较大，也拉动了进口的转正。

    　　市场有望波动中走稳回暖

    　　我们认为宏观环境变化为我国资本市场运行步入平稳回暖的新阶段奠定了基础。我们认为，在政策激励和经济韧性影响下，中国经济运行平稳态势不变，随着经济走稳回暖带来的市场信心恢复，以及货币平稳宽松延续下市场利率走稳态势形成，中国资本市场将迎来波动中走稳回暖态势。

    　　外贸良好将有助于经济平稳

    　　7月出口虽有下滑，但进口明显回升，顺差创全年次高水平，外贸仍然向好。我们认为今年以来汇率偏软对出口的促进作用不可忽略。实际上中国外贸疫情后一直表现较好，我们认为主要还是中国制造业在世界经济格局中的优势地位决定的，作为全球制造中心，高贸易顺差有其必然性，预计这种高顺差状况仍将持续。我们认为高货物顺差将有助于中国外储的稳定，有助于人民币在国际金融市场上的稳定，外贸良好局面也将有助于中国经济平稳。

    　　风险提示

    　　地缘政治事件恶化，国际金融形势改变，中国货币政策超预期变化。

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