固收周度点评：债市调整到位了吗？

　　本周大行卖券、强监管信号释放引导债市大幅回调，中短端表现弱势，曲线整体上移

    　　本周（8/5-8/9）债市演绎“V”形反转，上半周海外市场动荡加剧叠加资金面平稳宽松，助推债市走强，期间10Y、30Y 相继触及2.1%、2.3%关键位，而后随着大行卖券、强监管信号持续释放，利率快速反弹上行，后半周7Y 国债领跌。往后看，央行对长端利率的态度或将决定债市博弈的节奏。全周收走势来看，曲线上移，中短端表现弱势，截至8/9，1Y、5Y、7Y、10Y、30Y 国债收益率较8/2 分别上行6.6BP、5.2BP、10.2BP、7.1BP、3.4BP 至1.46%、1.87%、2.06%、2.20%、2.38%。

    　　周一（8/5），跨月后资金面宽松无虞，叠加避险情绪升温，盘中10Y、30Y国债触及2.1%、2.3%关键位，尾盘大行卖债，利率快速反弹上行，当日1Y、10Y、30Y 国债收益率分别变动0、1.0、-0.9BP 至1.39%、2.14%、2.34%；周二（8/6），资金面平稳向宽，逆回购维持“地量”投放，大行卖债力度不减，期限以5-10Y 为主，债市在多空博弈中窄幅震荡，当日1Y、5Y、10Y、30Y国债收益率分别变动2、0.3、1.1、1.8BP 至1.41%、1.82%、2.15%、2.36%；周三（8/7），逆回购零投放，资金面宽裕，债市情绪整体回归“平稳”，各期限利率多数下行，中长端表现偏强，当日1Y、5Y、10Y、30Y 国债收益率分别变动-0.4、-1.7、-0.8、-2BP 至1.41%、1.8%、2.14%、2.34%；周四（8/8），国债大额净缴款，资金面略有收敛，交易商协会接连公告国债交易违规行为，压制债市情绪，市场快速回调，7Y 国债领跌，当日1Y、5Y、10Y、30Y 国债收益率分别变动2、3.5、4.0、3.5BP 至1.43%、1.83%、2.18%、2.37%；周五（8/9），7 月通胀数据显示CPI 强于预期，PPI 环比偏弱，近期债市强监管信号引导收益率持续上行，短端弱势，7Y 国债继续领跌，当日1Y、5Y、10Y、30Y 国债收益率分别变动2.9、3.6、1.8、1BP 至1.46%、1.87%、2.2%、2.38%。

    　　上半周资金面均衡宽松，下半周政府债缴款影响，资金面有所收敛本周（8/5-8/9）央行逆回购净回笼2037 亿元。7 天期逆回购投放7810.5亿元，到期9847.5 亿元。

    　　本周后半周资金面有所收敛，资金利率较前周上行。截至8/9，DR001、R001、DR007、R007 分别较8/2 上行22.9BP、21.1BP、12.8BP、7.0BP 至1.79%、1.86%、1.82%、1.87%。非银资金相对充裕，流动性分层现象进一步缓解，R001-DR001、R007-DR007 利差分别处于6.4BP、5.4BP。

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