另类策略：最新综合收益年化6.91% 从重仓和举牌看保险买了什么

　　保险二季度投资收益 出炉，维持稳健回报本周五8 月9 日，国家金融监管总局披露了二季度保险资金运用情况，相较于今年一季度，险资财务投资收益和股票占比上看环比均有所提升。投资收益的分析上看，主要有以下看点和结论：

    　　1） 从综合投资收益上看，二季度年化收益率6.91%，同比2023 年二季度4.33%的综合投资收益，今年上半年险资投资赚钱效应相对更佳；2） 保险综合投资收益率中体现了保险投资浮盈浮亏部分，相较年化财务投资收益率更高则反映保险投资中浮盈贡献不少；

    　　3） 与一季度环比来看，二季度保险整体尤其是其中人身险资金年化综合投资收益率有所下滑，财务投资收益率有所上升，或反映了二季度确有获利了结，浮盈落袋为安的变化。

    　　险资重仓买了什么？

    　　穿透当下A 股各类参与者的持仓现状，机构代表有公募、北向、QFII、社保、券商、私募等，因为大部分机构并不披露持仓情况，只能通过个股前十大流通股东窥见一斑。将社保基金和保险资金进行横向比较，以股息率3%以上作为高股息个股的衡量标准，持仓占比上，险资在高股息上的暴露高于社保基金，全区间内相较于全A 的高股息超配比例亦达到40%左右。从近几年趋势变化上看，保险倾向于下半年加仓高股息，且从2021 年开始到2023 年，在高股息上配置比例呈现上行趋势。社保基金虽然绝对持仓比例上不及保险，但是2022 年开始至今，每期边际持仓比例和超配比例提升幅度更大。

    　　股票投资透视之举牌

    　　对比2015 年至今全行业与险资举牌的企业数量，二者的变化趋势具有较强的相关性，复盘来看多跟权益牛市和保险保费高增等有关。2023 年以来的险资举牌回升，与当下整体环境中，长债利率持续下滑，非标等高收益项目缩减等“资产荒”背景有关，多次举牌的目的或是填补利差收益下降损失，熨平利率下降周期影响；此外，2023 年开始部分保险执行新会计准则IFRS9，按照IFRS9，超过5%、获得董事席位的股票可以计入长期股权投资科目，以权益法入账，只影响总资产而不影响利润表和投资收益，对于平滑保险报表和投资回报有重要意义。

    　　举牌公司行业分布上也从2015 年的地产、消费往2023 年的公用事业、建筑等切换，朝着选择低波动高股息的风险偏好方向转变。

    　　当下我们为何关注险资买了什么？

    　　面临会计准则调整下，对于险资而言，选择高股息率特征的权益类资产放入FVOCI 科目是平滑报表的较优选择。而在整个保险保费仍有增长的大背景下，当下险资FVOCI 内权益配置比例不高，作为增量资金有力来源，保险资金或具备定价权，对于市场后续风格演化有重要影响。

    　　风险提示

    　　本文统计均是基于历史数据并不代表未来表现。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。