行业配置月报第24期：PEM-VC行业轮动模型2024年前7月超额收益13.84%

　　本报告导读：

    　　PEM-VC 行业轮动模型最近调仓日期为2024 年7 月31 日，8 月最新多头组合为：

    　　有色金属、电子、机械、农林牧渔、医药；多头对照组持仓为：电力设备及新能源、建筑、银行、石油石化、房地产。7 月景气度、超预期、动量和PEM-VC 风险规避模型相对市场基准超额收益分别为-0.82%、0.87%、-2.37%、0.65%。2024 年以来PEM-VC风险规避多头组合收益率为6.14%，相对市场基准超额收益为13.84%。

    　　投资要点：

    　　PEM-VC 行业配置模型简介：综合运用“总量”与“边际”思维，优选景气度、超预期与动量边际改善的行业；同时利用估值趋势和拥挤度规避指数下行风险。PEM-VC 行业轮动复合模型历史绩效：

    　　2011 年1 月至2024 年4 月，组合年化收益为30.72%，超额年化收益为26.64%。

    　　行业轮动复合模型7 月收益统计：复合模型7 月多头组合为：农林牧渔、电子、医药、家电、纺织服装。7 月行业景气度、业绩超预期、行业动量和风险规避模型多头组合相对市场基准的超额收益率分别为-0.82%、0.87%、-2.37%、0.65%。2024 年以来行业优选多头组合相对市场基准超额收益为6.75%，风险规避多头组合相对市场基准超额收益为13.84%。

    　　行业轮动复合模型8 月最新持仓：复合模型8 月多头组合为：有色金属、电子、机械、农林牧渔、医药；多头对照组持仓为：电力设备及新能源、建筑、银行、石油石化、房地产。

    　　行业轮动多维模型8 月边际变化：（1）行业景气度模型：2024 年8月份排名前五的行业为：农林牧渔、有色金属、机械、电子、医药；排名后五名的行业为：建筑、电新、银行、石油石化、房地产。2024年8 月份相较2024 年7 月份景气度提升较多的行业为：煤炭、传媒、建材等；下降较多的行业为：国防军工、消费者服务、银行等。

    　　（2）业绩超预期模型：2024 年8 月份超预期排名前五的行业为：

    　　电子、机械、医药、有色金属、农林牧渔；排名后五的行业为：房地产、建筑、电新、银行、石油石化。2024 年8 月相较2024 年7 月超预期提升较多的行业为：有色金属、电新、房地产等；下降较多的行业为：农林牧渔、煤炭、电力及公用事业等。（3）动量模型：

    　　2024 年8 月动量排名前五的行业为：有色金属、电子、医药、机械、农林牧渔；排名后五的行业为：石油石化、银行、电新、房地产、建筑。2024 年8 月相较2024 年7 月动量提升较多的行业为：电力及公用事业、通信、建筑等；下降较多的行业为：纺织服装、银行、农林牧渔等。

    　　风险提示：量化模型基于历史数据构建，而历史规律存在失效风险。

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