经济透视：中国7月CPI同比与环比均上升

　　中国7 月份CPI 同比上涨0.5%，高于6 月份0.2%的涨幅，亦高于市场预期的0.3%的涨幅。7 月CPI 同比涨幅有所回升主要受食品价格反弹所带动。按月来看，7 月份CPI 环比上涨0.5%，而6月份环比下跌0.2%。7 月份CPI 环比涨幅明显回升主要由于食品与非食品价格均显著反弹。2024年前7 个月CPI 平均同比上涨0.2%

    　　7 月份 PPI 同比下跌0.8%，与6 月份相同，市场预期下跌0.9%。7 月PPI 同比跌幅未能继续收窄主要因为市场需求仍不足以及部分国际大宗商品价格下行。按月来看，7 月份PPI 环比下跌0.2%，亦与6 月份跌幅相同。2024 年前7 个月PPI 同比下降2.0%

    　　整体来看，7 月份CPI 与PPI 表现分化。CPI 同比与环比均上涨显示消费需求有所好转，特别是7月剔除波动性较大的食品和能源价格后的核心CPI 通胀环比上涨0.3%，而6 月份环比下跌0.1%。

    　　然而，PPI 同比与环比均下跌显示工业品通缩的状况仍在持续，对部分工业企业的盈利势必带来不利的影响。中国当前较低的物价水平仍需货币政策进一步宽松来推动价格上升，尤其是欧美发达经济体已逐步进入降息周期，我们预期今年内人民银行将继续下调政策利率以及RRR。财政政策方面将继续通过加快财政支出进度，加快落实汽车以及家电等消费品以旧换新，发挥财政政策的逆周期调节作用

    　　中国7 月份CPI 同比上涨0.5%1，高于6 月份0.2%的涨幅，亦高于市场预期的0.3%的涨幅。7月份整体食品价格由6 月份同比下跌2.1%转为持平。7 月非食品价格同比上涨0.7%，涨幅较6 月份回落0.1 个百分点，影响CPI 同比上涨约0.54 个百分点。7 月CPI 同比涨幅有所回升主要受食品价格反弹所带动。从食品分项来看，7 月份猪肉价格同比出现明显上涨，同比涨幅高达20.4%，涨幅比6 月扩大2.3 个百分点。7 月份鲜菜和鸡蛋价格分别由6 月下降7.3%和4.4%转为上涨3.3%和0.8%；鲜果、食用油、牛肉和羊肉价格降幅在4.1%—12.9%之间，降幅均有收窄。非食品中，7 月份交通工具用燃料价格同比上涨5.1%，涨幅较6 月份回落0.5 个百分点；旅游价格同比上涨3.1%，涨幅较6 月份回落0.6 个百分点；交通工具价格同比下跌5.6%，跌幅较6 月份收窄0.3 个百分点。2024 年前7 个月CPI平均同比上涨0.2%。

    　　按月来看，7 月份CPI 环比上涨0.5%，而6 月份环比下跌0.2%。7 月份CPI 环比涨幅明显回升主要由于食品与非食品价格均显著反弹。7 月份食品价格环比由6 月份下跌0.6%转为上涨1.2%，影响CPI环比上升约0.21 个百分点。食品中，受部分地区高温降雨天气影响，鲜菜和鸡蛋价格环比分别上涨9.3%和4.4%；生猪产能去化效应逐步显现，猪肉价格上涨2.0%。7 月份非食品价格环比上涨0.4%，而6月份环比下跌0.2%，影响CPI 环比上涨约0.30 个百分点。非食品中，暑期出游需求较旺，飞机票、旅游和宾馆住宿价格分别上涨22.1%、9.4%和5.8%，涨幅均高于近十年同期平均水平；受国际金价和油价波动影响，国内金饰品和汽油价格分别上涨1.6%和1.5%。

    　　7 月份 PPI 同比下跌0.8%，与6 月份相同，市场预期下跌0.9%。7 月PPI 同比跌幅未能继续收窄主要因为市场需求仍不足以及部分国际大宗商品价格下行。7 月份生产资料价格同比下跌0.7%，降幅比6 月收窄0.1 个百分点，影响PPI 下降约0.52 个百分点。7 月份PPI 中的生活资料价格同比下降1.0%，降幅较6 月份扩大0.2 个百分点，影响PPI 下降约0.26 个百分点。主要行业同比来看，7 月份有色金属矿采选业价格上涨18.1%，涨幅较6 月份扩大；有色金属冶炼和压延加工业价格上涨10.6%，石油和天然气开采业价格上涨6.7%，涨幅分别较6 月份回落；煤炭开采和洗选业价格由6 月下降1.6%转为上涨0.3%。此外，7 月份非金属矿物制品业价格下降5.6%，黑色金属冶炼和压延加工业价格下降3.7%，电气机械和器材制造业价格下降2.8%，农副食品加工业价格下降2.7%，计算机通信和其他电子设备制造业价格下降2.6%，汽车制造业价格下降2.1%。2024 年前7 个月PPI 同比下降2.0%。

    　　按月来看，7 月份PPI 环比下跌0.2%，与6 月份跌幅相同。受国际输入性因素影响，国内石油和天然气开采业价格环比上涨3.0%；有色金属冶炼和压延加工业价格环比下降0.4%。房地产市场仍疲弱以及高温多雨天气影响建筑施工，黑色金属冶炼和压延加工业、非金属矿物制品业价格分别下降1.7%、0.6%。装备制造业中，锂离子电池制造价格下降0.9%，计算机制造价格下降0.2%，新能源车整车制造价格下降0.1%；汽柴油车整车制造价格上涨0.4%。此外，7 月份工业生产者购进价格同比下降0.1%，环比亦下降0.1%，而6 月份同比下跌0.5%，环比上涨0.1%。

    　　整体来看，7 月份CPI 与PPI 表现分化。CPI 同比与环比均上涨显示消费需求有所好转，特别是7 月剔除波动性较大的食品和能源价格后的核心CPI 通胀环比上涨0.3%，而6 月份环比下跌0.1%。然而，PPI同比与环比均下跌显示工业品通缩的状况仍在持续，对部分工业企业的盈利势必带来不利的影响。中国当前较低的物价水平仍需货币政策进一步宽松来推动价格上升，尤其是欧美发达经济体已逐步进入降息周期，我们预期今年内人民银行将继续下调政策利率以及RRR。财政政策方面将继续通过加快财政支出进度，加快落实汽车以及家电等消费品以旧换新，发挥财政政策的逆周期调节作用。

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