煤炭与消费用燃料：今年煤炭海外市场如何影响中国格局？

　　最新跟踪：日耗提升助力库存去化，双焦淡季承压本周煤炭指数(长江)涨幅0.44%，跑赢沪深300 指数2.00 个百分点，位列全行业7/32 位。动力煤基本面方面，截至8 月8 日秦港动力煤市场价846 元/吨，周环比下跌3 元/吨。展望后市，当前市场仍呈供需两弱状态，短期煤价或延续窄幅波动走势，关注高温天气及终端去库持续性。

    　　焦煤基本面方面，截至8 月9 日京唐港主焦煤库提价1860 元/吨，周环比下跌100 元/吨。展望后市，淡季钢厂亏损检修减产情况增多，原料刚需支撑减弱，短期双焦价格承压运行。

    　　热点讨论：今年煤炭海外市场如何影响中国格局？

    　　7 月我国煤炭进口量4621 万吨，同比+17.7%，环比+3.6%，单月进口量创历史同期新高。进口超预期或主要和进口煤价格优势持续存在有关，因此海外煤炭供需和价格走势或成为判断进口的关键。上半年全球煤炭供需如何，下半年如何展望根据IEA 预测，24H2 全球煤炭消费量相对上半年或有所下降，而产量下半年或相对上半年有所增加，由此可见海外煤价向上弹性或仍受到约束，我国煤炭进口量可能依旧维持在相对高位。1）产量：24H1 全球煤炭产量同比下降0.7%，2024 年全球煤炭产量或与2023 年相似。根据IEA 数据，24H1 全球煤炭产量同比下降0.7%，主要是中美欧煤炭产量下降所致，但是印度、印尼和蒙古产量增长明显则一定程度对冲了减量影响。分国别来看，24 年上半年煤炭产量中国-1.7%（约-3800 万吨），美国-17%（约-3800 万吨），印度+10.3%（约+6000 万吨）、印尼+3%（约+4000 万吨）、蒙古+35.9%（约+ 1700 万吨），俄罗斯和澳洲则变化不大。展望24 年全年，IEA 预计全年产量或与2023年相似，其中中国下半年若无新的安监要求产量或有所恢复，印度产量增速依旧较高，印尼产量整体平稳。2）贸易量：24H1 全球煤炭进出口量同比+2.6%，预计2024 年全球煤炭进出口量将再创新高。根据船运数据，24H1 全球煤炭进出口量同比+2.6%（+约1750 万吨），从出口国来看，印尼、蒙古增量明显，同比分别+6.2%（+约1650 万吨）、+37.6%（+约1500 万吨）；而俄罗斯或受制裁等因素影响出口煤炭有所下降，同比-8.8%（-约900 万吨）；从进口国来看，中国、印度、越南增量明显，同比分别+12.5%（+约3100 万吨）、+12.3%（约+1400 万吨）、+38.6%（+约1300 万吨），日韩欧进口煤则有所下降。展望24 年全年，根据IEA 预测，全球煤炭进出口量或仍将创新高，但仍需关注政策变化对中国进口量可能的影响。3）需求：24H1全球煤炭消费量提升约1%，不过IEA 预测下半年燃煤发电量下滑，下半年全球煤炭消费量或有所下降。24 年上半年，受益于中国的电力总需求增长依旧强劲、印度和越南水电供应不足等影响，IEA 预测全球煤炭消费量同比增长1%；而欧盟和日韩等国煤炭消费量出现下滑。根据IEA 预测，24 年全球煤炭消费量或仍有0.4%的增加（约8700 万吨），不过相较上半年增速下滑。3）海外煤价：24 年上半年全球煤价同比继续回落，不过截至8 月8 日澳洲5500 大卡煤价为89.75 美元，印尼3900 大卡煤价为51.5 美元，欧洲6000 大卡煤价为121.05 美元，已低于2021 年同期，由此可见即使海外需求走弱、煤炭价格向上弹性受到约束，但煤价下跌空间或也有限。

    　　投资建议

    　　当前时点，由于煤炭板块健康的资产负债表、确定性的现金流和红利，其防御属性依然突出。

    　　边际配置遵循以下思路选股：1）长久期稳盈利优质龙头：中国神华、陕西煤业；2）拉久期：

    　　新集能源；3）攻防兼备：电投能源；4）赔率较高：山煤国际、兖矿能源；晋控煤业、甘肃能化；5）结构优选主焦占比较高标的：平煤股份、山西焦煤、淮北矿业。

    　　风险提示

    　　1、经济承压影响下游需求风险；2、外部因素导致煤价或煤炭板块出现非季节性下跌风险。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。