赛腾股份(603283)：业绩符合预告 有望受益AI手机产业趋势

　　核心观点：

    　　业绩符合之前业绩预告。公司于8 月9 日发布24 年中报，24 年上半年公司实现收入16.31 亿元，同比+16.21%，归母净利润1.54 亿元，同比+48.87%，扣非归母1.34 亿元，同比+88.93%，均落于预估中值附近；单看Q2，实现营收8.57 亿元，同比+24.46%，环比+10.74%，归母净利润0.60 亿元，同比+93.00%，环比-36.84%，扣非归母0.45亿元，同比+141.82%，环比-49.95%，毛利率44.47%，同比+4.69pct，环比-1.09pct，净利率7.22%，同比+2.48pct，环比-5.07pct，净利率环比下降主要是由于销售费用率（环比+5.37pct）和研发费用率（环比+1.43pct）增加所致。

    　　AI 可能引发手机产业链的新一轮创新周期。根据苹果公司官网，24 年6 月Apple 发布面向iPhone、iPad 和Mac 的个人智能化系统AppleIntelligence，基于个人场景发挥生成式模型的强大功用，结合用户情况提供有助益的智能化功能，涵盖语言运用、图片处理、跨应用操作等多个日常应用方面。参照5G 手机的换机周期，有望带来新一轮的创新与资本开支，公司有望受益。

    　　盈利预测与投资建议。我们预计赛腾股份2024-2026 年营业收入为53.03/67.41/76.36 亿元，同期归母净利润为8.06/10.52/12.00 亿元，EPS 为4.02/5.25/5.99 元/股，参考可比公司的估值水平，考虑公司在果链的重要地位，有望受益于苹果手机潜望式镜头的下放、按压式按键的导入，结合公司半导体设备在HBM 装备方面的稀缺性，我们维持给予公司24 年20 倍的PE 估值，对应合理总价值161.2 亿元，合理价值80.45 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示。客户集中度较高的风险，下游行业发展不及预期的风险，客户开拓不及预期的风险，商誉减值的风险。

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