中药行业周报：短期关注中报业绩 长期关注三大主线

　　核心要点：

    　　市场表现：上周中药Ⅱ上涨1.62%，医药板块表现较为强势上周（2024.07.29-2024.08.02）医药生物报收6677.54 点，上涨3.21%；中药Ⅱ报收6079.77 点，上涨1.62%；化学制药报收9266.22 点，上涨4.66%；生物制品报收5775.55 点，上涨2.91%；医药商业报收4550.13 点，上涨0.87%；医疗器械报收5809.18 点，上涨0.61%；医疗服务报收4319.65 点，上涨7.68%。在全链条支持创新药政策发布及海外降息预期上升等因素影响下，医药板块近期表现较为强势。

    　　从公司表现来看，表现居前的公司有：香雪制药、*ST 吉药、新光药业、葫芦娃、华森制药；表现靠后的公司有：贵州三力、大唐药业、ST 百灵、太极集团、云南白药。

    　　估值：上周中药板块PE（ttm）为24.47X，PB（lf）为2.17X上周中药PE（ttm）为24.47X，环比上升0.38X，近一年PE 最大值为29.92X，最小值为21.67X。PB（lf）为2.17X，环比上升0.04X，近一年PB 最大值为2.73X，最小值为2.10X。PE 处于近十年以来20.89%分位数，PB 处于近十年以来3.33%分位数。中药板块相对沪深300 估值溢价率为111.47%。

    　　上游中药材：需求不足，价格指数小幅走低

    　　上周中药材价格总指数为258.23 点，周价格定基总指数较上一周下跌0.4%。从中药材十二大类来看，呈现出4 涨7 跌1 平的态势，其中，植物皮类药材价格指数涨幅居首。近期中药材市场受雨季影响减弱，市场处于淡季，需求不足，叠加部分药材产新，价格小幅走低。

    　　投资建议：短期关注中报业绩，长期关注三大主线截至8 月7 日，中药上市公司已有4 家企业公布2024 年半年报，其中，1 家企业实现营收、净利润同比正增长。有14 家企业公布业绩预告/业绩快报，其中，8 家企业实现净利润同比正增长。下周将进入中药企业中报密集披露期，建议关注中报业绩情况。

    　　长期来看，创新与传承仍是行业发展的核心与重点，传承创新、转化赋能成为引领中药行业高质量发展的新质生产力。以中药创新药为创新代表的“药”创新和以品牌中药为传承代表的“药”焕新，推动中药行业聚力向“新”，实现“创新+质优”。此外，随着国企改革的逐步推进，中药行业有望受益于国企改革，实现提质增效。维持行业“增持”评级，建议关注三大主线：

    　　主线一：“药”创新，关注中药创新药。在政策与临床需求双驱动之下，中药创新再度加速，新药上市节奏加快且1 类新药占比明显提升。研发创新是核心，进入医保基药目录是放量的重要条件，而下半年基药目录调整是大概率事件，或成为行业催化因素。建议关注：（1）具有较强研发实力、在研产品丰富且研发进展较快、中医理论与临床结合较好（尤其是能通过循证医学改写临床诊治指南）、布局大品类有独家品种的企业；（2）2023 版医保目录新增品种和解禁品种及相关企业；（3）“医保+非基药”品种及相关企业。

    　　主线二：“药”焕新，关注品牌中药。配方优势、原材料优势、品牌优势共同构筑了品牌中药的高竞争壁垒。市场及模式创新，打通了“防+治+养”全产业链，进一步凸显品牌中药消费属性。治已病、治未病、康养保健的全程覆盖，叠加银发经济的利好，体现出品牌中药“治疗+消费”属性，增加了中药消费需求的层次性，拓展了市场增量。建议关注：（1）拥有配方优势、原材料优势和品牌优势的产品力强的品牌中药；（2）通过市场及模式创新，积极探索新业态模式、拓展产业链、拓宽市场领域的品牌中药。

    　　主线三：国企改革，关注提质增效的国有控股企业。中药行业的央企国资控股、省属国资控股以及其他国有控股比例均高于行业水平，中药行业在医药子行业中受益于国企改革的程度明显较高，有望通过国企改革实现提质增效。

    　　风险提示

    　　（1）包括行业集采等在内的政策趋严，导致中药产品价格大幅下降；（2）上市公司在研产品进展低于市场预期；（3）医保和基药目录中中药占比提升低于市场预期。

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